國聯期貨第9周鋁周報：跟漲後出現回落建議觀望

2019-03-02 10:21:05
來源：有色寶

　　自身較弱的基本面限制鋁價反彈高度。

　　市場表現

　　本周滬鋁呈現先揚後抑的走勢，主力1904合約收於13685元，與上周持平。

　　對於滬鋁1904合約而言，前低13600元處有較強的壓力，上周滬鋁突破這一壓力線，於本周重新跌回，多空爭奪比較強烈，建議觀望。

　　影響因素及分析

　　據海關總署統計，2019年1月我國鋁土礦進口789.2萬噸，同比增加12.3%，環比增加9.1%，為2014年2月以來的最高水平。其中，來自幾內亞的進口量創下歷史新高。鋁土礦進口大幅增長，主要還是因為環保對北方礦山產生影響。

　　據海關總署統計，2019年1月我國氧化鋁出口14.3萬噸，同比增加3390.4%，環比減少19.5%。從去年10月份，氧化鋁創下歷史極值46.0萬噸後，持續下降，這主要是因為國內氧化鋁價格的優勢已不復存在。隨著海內外氧化鋁價格收縮，未來我國氧化鋁出口將受到較大壓力。例如，海德魯在中國以外的氧化鋁採購補充已越來越頻繁。

　　據SMM了解，2019年3月魏橋預焙陽極基礎採購價暫定下調140元/噸，現匯價3180元/噸。從去年12月份起，預焙陽極的價格就不斷下跌。此次魏橋集團再次下調預焙陽極採購價，預示著預焙陽極的市場價還將繼續下跌。

　　由於電解鋁冶煉成本的大頭——氧化鋁價格已經企穩，電解鋁整體冶煉成為維持在13750元左右，而近期電解鋁價格又有些回升，導致電解鋁冶煉虧損幅度收縮。

　　春節過後，國內電解鋁社會庫存出現大幅增長，目前已達163.8萬噸，較春節前增加了37.6萬噸。高庫存難以被消化，對鋁價而言，始終是一個不可忽視的壓力。

　　另外，有消息稱，最近幾周俄鋁在為大約30萬噸鋁尋求倉儲交易。之前由於美國對俄鋁的制裁，導致LME不再允許俄鋁交割，而制裁結束後，前期累積的電解鋁庫存就將會流入市場。有消息稱，俄鋁開始向倉儲公司詢問在LME倉庫存入約30萬噸鋁用於長期融資的事宜。30萬噸庫存相當於倫敦金屬交易所鋁庫存總量的四分之一。

　　結論與操作建議

　　上周滬鋁跟風上漲後，於本周出現回調，這主要還是由於鋁自身的基本面較弱，筆者認為，鋁價反彈的空間是有限的，建議投資者可以將鋁作為一個對衝工具，用於對用其他金屬的多頭。（蔣一星）