國投安信第45周鋁周報：基本面政策矛盾仍在，鋁價或依舊震蕩

2017-11-11 08:57:55
來源：鋁信

　　上周行情：本周滬鋁主力大幅度跳水4.29%，期鋁四連陰其中周四跌幅接近2.5%，周五維持弱勢震蕩，收15520元/噸。倫鋁走勢與滬鋁大致無益，累計跌4.1%，周五收2094美元/噸。

　　本周觀點：本周滬鋁價格大幅下泄。隨著電解鋁庫存不降反升至169.1萬噸，消費弱於預期疊加呂梁地區採暖季氧化鋁悄然取消限產消息，前期預期太滿，市場情緒發生改變，空頭情緒爆發，滬鋁錄得四連陰，低位一度觸及15320元/噸。主要原材料氧化鋁價格開始松動出現下跌跡象，然而電力成本、預焙陽極價格與氟化鋁價格依舊堅挺。下遊消費不及預期，然而電解鋁產量同比減少5.27%環比減少1.29%，鋁產量持續收縮，加上採暖季即將到來電解鋁限產部分將逐一兌現，目前由於鋁基本面依舊過剩且利好因素不及預期，積壓已久的空頭爆發主導市場，然而基本面過剩與政策刺激推動鋁行業發展矛盾仍在，中短期鋁價依舊持續震蕩。

　　本周主要數據變化：

　　上遊：本周前四天氧化鋁四地加權價格維持不變，周五價格下跌11元/噸至3719元/噸，價格開始松動，市場明顯感覺到交投詢價日漸清淡，市場流動性明顯放緩，加上呂梁地區取消對氧化鋁限產，市場前期對採暖季限產預期頓消，因之前價格大漲時，氧化鋁企業基本滿產生產，或累積庫存賺取豐厚利潤，而目前市場流動性一旦發生轉變，庫存的累積將加速氧化鋁價格下跌。中遊：電解鋁庫存環比周一增加0.4萬噸至169.1萬噸，國慶過後市場預期電解鋁庫存拐點將至，然而依舊維持高位震蕩且仍有向上趨勢，供給側改革規定違規產能基本清理，雖有中鋁新增合規產能在陸續投放，但從電解鋁產量可以看出，9月較今年6月減少約30萬噸月產量，減少約11%，與16年同期比較減少5.27%，電解鋁產量持續收縮，然而下遊傳統消費旺季不及預期，上遊主要原材料氧化鋁價格下跌趨勢日漸明顯，但採暖季即將來臨，多空膠著狀態仍未改變，近期空頭情緒爆發，鋁價持續弱勢震蕩。

　　下遊：9月中國鋁材產量累計同比9.6%，去年同期13.3%；9月鋁材出口環比減少11.11%，1-9月鋁材出口數量累計同比為3.56%。從終端需求看，1-9月房地產新開工面積累計同比數據為6.8%；9月汽車產量環比增加27.86%，1-9月汽車累計同比減少7.35%。