華泰期貨：鋅現貨成交分化，鋁庫存再度增加

2017-11-03 08:56:39
來源：鋁信

　　鋅：

　　11月2日，鋅價格以震蕩為主，反彈格局保持。

　　現貨精煉鋅方面，現貨市場成交整體依然偏淡，不過，地區之間產生一定的分化，下遊企業採購有限，因升貼水變化不大，中間商參與的意願也比較低。

　　地區格局來看，華南地區現貨依然相對偏緊，但是貿易商出貨積極性增加，使得現貨升水轉成小幅貼水，加上鋅價格日內衝高回落，下遊詢價和接貨有所增加。整體從鋅現貨市場來看，目前沒有過度的變化。

　　消息面上，今年12月31日前，天津市將完成對電鍍、煉焦、平板玻璃、氮肥、有色金屬等10個行業企業排污許可證申請與核發工作，依證開展環境監管執法。從明年1月1日起，天津市上述行業相關企業必須持證排污。天津市環保局相關負責人表示，從2018年1月1日起，若上述行業相關企業無證排污、不依證排污的，將嚴格按照相關法律規定予以處罰。由於天津對於鋅市場相對華東和華南市場偏小，因此實際影響有限。

　　下遊需求方面，則維持此前看法，即繼此前壓鑄鋅合金的低迷，預計鍍鋅市場後期也會有一定偏弱，主要是繼萊鋼、鞍鋼卷板檢修，11月起，本鋼、首鋼、太鋼等紛紛對卷板生產線進行檢修，這限制卷板供應，從而抑制鍍鋅板消費。

　　倉單方面，上期所鋅倉單有所回升，2日倉單回升1500噸至1.96萬噸，LME鋅庫存則繼續大幅降低，整體庫存依然在下降。

　　策略建議：礦山產量依舊受限，全國加工費低位，預計後期冶煉產量受限。低庫存依然支持鋅價，預計需求企穩回升，樂觀者可考慮多單持有或逢低布局多單。價格回升之後，則不適合追。價格回升之後，多單建議謹慎持有。

　　鋁：

　　11月2日，鋁價格延續震蕩格局，現貨價格向下調整，使得地區之間成交有所分化，此前華南市場僵持的市場氛圍有所改變，現貨價格的下調引發下遊採購；但華東市場則追漲殺跌氛圍濃厚，價格的下跌反而使得交投更加謹慎。

　　倉單方面，2日上期所倉單繼續增加，增量較此前一個交易日擴大，另外，社會庫存方面，SMM統計國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單），上海地區34.8萬噸，無錫地區66.5萬噸，南海43.7萬噸，鞏義地區10.8萬噸，杭州地區9.0萬噸，天津地區5.6萬噸，重慶地區3.0萬噸，七地鋁錠庫存合計173.4萬噸，環比上周四增加1.3萬噸，相比本周一增加0.6萬噸。當前庫存的拐點依然尚未見到，這使得鋁市場有一定的失落。

　　據山西日報報道，11月4日-11月7日，山西省將出現一次重污染天氣過程。調度令要求各市在11月4日-11月7日期間啟動不低於橙色級別的預警，並隨時根據污染情況加嚴應急等級，採取更嚴格的應急減排措施。要求各市要嚴格落實應急減排措施，嚴格執行採暖季工業企業錯峰生產與運輸、工地停工等要求，堅決降低大氣污染物排放。這對氧化鋁影響較大，2日氧化鋁相對電解鋁價格依然偏強，鋁價格下跌，但是氧化鋁整體則維持平穩，電解鋁利潤進一步的被壓縮。

　　另外，魏橋最終確定預焙陽極採購價，上調幅度為此前堅持的50元/噸。

　　消息面上，11月1日，三省市的環保廳（局）長首次集體亮相環保部的例行新聞發布會現場，向媒體介紹三省市2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動有關情況。據北京市環保局局長方力、天津市環保局局長溫武瑞、河北省環保廳廳長高建民介紹，三省市對環境違法持續保持高壓態勢；天津市、河北省對治霾不力的進行嚴厲問責，截至目前兩省市已對2977人次進行了問責，其中包括廳局級領導28人次；河北省有78人被免職撤職降職，此外，河北省還對42個黨組織進行問責。

　　整體北方地區環保力度依然比較強大，但治理霧霾對於供需兩端均有影響。

　　下遊需求方面，維持轉淡格局，這種情況之下，庫存拐點依然反復難以確認，這對鋁市場人氣有一定的影響，整體鋁價格方向看好不變，但是過程以及時間或比較漫長。

　　策略建議：去違規產能落實，呂梁冬季錯峰生產超預期，將提高電解鋁成本降低電解鋁產量，因而去產能效果或逐漸顯現。不過庫存反復以及下遊終端的環比變動低迷，具體操作上，建議以逢低吸納為主，不宜追高。