華泰期貨：鋅鋁價格保持震蕩，但現貨升水降低

2017-10-27 08:59:22
來源：鋁信

　　鋅：

　　10月26日滬鋅整體保持震蕩格局，夜盤受到周邊市場營銷小幅回落。

　　現貨精煉鋅方面，現貨升水有所走低，主要是供應環比的改善和需求的低迷；

　　供應方面，雖然國內9月精煉鋅產量同比繼續出現下降的格局，但是據統計局數據環比則出現4萬餘噸的增加，另外，9月精煉鋅進口量環比也增加1萬餘噸；國內現貨市場進口品牌報價比較多，26日，市場進口貨源報價比較多，和國內品牌形成競爭格局。

　　另外，因冶煉企業已經恢復生產，目前加工費報價比較低，月度加工費來看，加工費已經逼近幾年來的低位區域，目前的鋅價高度對於自有資源冶煉企業刺激動力較強。

　　下遊需求目前普遍偏淡，採購積極性不高，這種情況下，鋅現貨升水首先受到衝擊。

　　不過，9月鋅精礦進口環比是有所下降的，而當前的進口和國產精礦的加工費均比較低，國內冶煉企業產量實際上仍然受到精礦的限制。

　　另外，鋅倉單繼續下降，目前雖然現貨供應有所改善，但是也只是減緩此前的供需缺口，因此尚無足夠的力量充盈期貨倉單市場。

　　策略建議：礦山產量依舊受限，全國加工費低位，預計後期冶煉產量受限。低庫存依然支持鋅價，預計需求企穩回升，樂觀者可考慮多單持有或逢低布局多單。

　　鋁：

　　10月26日，鋁價格整體震蕩回升，現貨市場成交有所好轉，供需兩旺；現貨供應方面，因市場存在較多的未套保盤，價格回升帶來出貨意願；而買方在經過幾日的沉寂之後，接貨意願也回升，但主要是以中間商為主。

　　國內庫存方面，鋁棒庫存有所下降，主要是鋁棒保值盤較小，因此加工費進一步下調，促進鋁棒的交投；不過電解鋁現貨庫存環比有一定的回升，這使得市場去庫存的氛圍受到一定的抑制。

　　另外，9月份，氧化鋁和電解鋁開工率差距拉開，氧化鋁緊張程度回升，26日，氧化鋁相對鋁價格進一步的走強，電解鋁生產利潤進一步的被氧化鋁蠶食。

　　但9月終端需求比較疲憊，9月鋁材產量盡管同比維持增量，但是環比有所下降；而鋁合金則保持平穩。

　　策略建議：去違規產能落實，呂梁冬季錯峰生產超預期，將提高電解鋁成本降低電解鋁產量，因而去產能效果或逐漸顯現。不過庫存反復以及下遊終端的環比變動低迷，具體操作上，建議以逢低吸納為主，不宜追高。