興業期貨：電解鋁供改獲新增驅動，滬鋁多單繼續持有

2017-07-17 08:25:34
來源：鋁信

　　上周滬銅上漲0.06%，滬鋁上漲1.05%，滬鋅下跌0.02%，滬鎳上漲2.67%。資金流向方面，滬銅（-21.87億），滬鋁（+43.78億），滬鋅（-65.82億），滬鎳（+40.19億）。

　　上周宏觀面主要消息如下：

　　美國：

　　1.美聯儲主席耶倫出席眾議院聽證會稱，仍視通脹下滑為暫時現象；2.美國6月核心CPI同比+1.7%，符合預期。

　　歐元區：

　　1.歐元區5月工業產出同比+4%，預期+3.5%；

　　其他地區：

　　1.我國6月PPI同比+5.5%，符合預期；2.我國6月出口同比+11.3%，預期+8.9%；3.我國6月新增社會融資規模為1.78萬億，預期為1.5萬億；新增人民幣貸款為1.54萬億，預期為1.3萬億；4.我國6月M2貨幣供應同比+9.4%，續創新低，預期+9.5%。

　　總體看，宏觀面因素對有色金屬影響呈中性。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-7-14，上海金屬1#銅現貨價格為46930元/噸，較前周上漲190元/噸，較近月合約升水40元/噸，周初持貨商集中拋貨，大幅調降報價以求換現，下遊畏高，剛需買盤顯謹慎，中間商交投活躍，市場表現推漲氛圍，顯現交割特徵；

　　(2)當日，A00#鋁現貨價格為14190元/噸，較前周上漲290元/噸，較近月合約貼水10元/噸，上周鋁價高企，持貨商出貨意願強，且由於臨近交割，現貨貼水收窄，中間商及下遊均表現駐足觀望，供應松成交難；

　　(3)當日，0#鋅現貨價格為22900元/噸，較前周下跌170元/噸，較近月合約貼水70元/噸，因部分煉廠檢修，品牌價差擴大，但多數廠家高位正常出貨，加之進口鋅流入，市場貨源較前期略顯寬松，下遊畏高按需採購，雖周四有逢低補庫行為，但整體成交仍不及上周；

　　(4)當日，1#鎳現貨價格為76300元/噸，較前周上漲1750元/噸，較近月合約升水800元/噸，貿易商手頭金川鎳庫存少，價格偏高，本周金川上調鎳價1400元至77200元/噸，市場成交價貼近金川出廠價。

　　相關數據方面：

　　(1)截止7月14日，倫銅現貨價為5858美元/噸，較3月合約貼水20.75美元/噸；倫銅庫存為31.33萬噸，較前周減少1775噸；上期所銅庫存5.74萬噸，較前周增加402噸；以滬銅收盤價測算，則滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為8.01（進口比值為8.05），進口虧損18元/噸（不考慮融資收益）；

　　(2)當日，倫鋁現貨價為1904美元/噸，較3月合約貼水18.75美元/噸；倫鋁庫存為138.22萬噸，較前周增加100噸；上期所鋁庫存35.48萬噸，較前周增加23112噸；以滬鋁收盤價測算，則滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.46（進口比值為8.45），進口虧損1763元/噸（不考慮融資收益）；

　　(3)當日，倫鋅現貨價為2769美元/噸，較3月合約升水0.25美元/噸；倫鋅庫存為26.68萬噸，較前周減少14450噸；上期所鋅庫存2.5萬噸，較前周增加8961噸；以滬鋅收盤價測算，則滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為8.21（進口比值為8.56），進口虧損982元/噸（不考慮融資收益）；

　　(4)當日，倫鎳現貨價為9380美元/噸，較3月合約貼水45.5美元/噸；倫鎳庫存為37.45萬噸，較前周增加1668噸；上期所鎳庫存6.24萬噸，較前周減少2301噸；以滬鎳收盤價測算，則滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.24（進口比值為8.18），進口盈利930元/噸（不考慮融資收益）。

　　本周重點關注數據及事件如下：(1)7-17我國第2季度GDP值；(2)7-17我國6月城鎮固定資產投資總額；(3)7-18歐元區6月CPI終值；(4)7-20歐洲央行利率決議。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據SMM，截止7月14日，國內進口銅精礦現貨TC報80-85美元/噸。

　　綜合看，宏觀對有色金屬影響呈中性，品種間基本面主導，分化格局延續，銅市基本面暫缺新增驅動，新單宜觀望；全國金融工作會議再次強調“脫虛入實”，而供給側改革是解決結構性矛盾，引導資金“脫虛入實”的核心，預計今年繼續深入推進電解鋁供給側改革是大概率事件，產能有望加速去化，滬鋁多單繼續持有，穩健者反套組合持有；海外顯隱性庫存持續去化，上周LME鋅庫存繼續大幅下降，但下遊消費一般，鋅價存高位回落的風險，新多暫觀望；下遊不銹鋼廠庫存已修復正常，拿貨積極性較前期好轉，氛圍偏暖下，預計滬鎳有所反彈，建議輕倉試多。

　　單邊策略：AL1710、ZN1708多單持有，NI1709新多以77500止損，滬銅新單觀望。

　　組合策略：賣AL1708-買AL1710組合持有。

　　套保策略：鋁、鋅保持買保頭寸不變，滬鎳適當增加買保頭寸，滬銅套保新單觀望。