興業期貨：鎳礦供給預期寬松，滬鎳繼續做空

2017-07-10 08:31:54
來源：鋁信

　　上周有色金屬表現分化，滬銅下跌0.7%，滬鋁上漲2.01%，滬鋅上漲0.79%，滬鎳下跌2.61%。資金流向方面，滬鋁資金大幅流入，滬銅資金大幅流出，其中滬銅（-44.94億），滬鋁（+59.77億），滬鋅（+17.84億），滬鎳（-2.91億）。

　　上周宏觀面主要消息如下：

　　美國：

　　1.美國6月新增非農就業人數為22.2萬，預期+17.8萬；平均時薪環比+0.2%，預期+0.3%；2.美聯儲6月利率會議紀要顯示，各官員對何時啟動縮表有分歧，另重申將循序漸進加息；3.美國6月ISM制造業PMI值為57.8，創新高，預期為55.2；

　　歐元區：

　　1.歐元區5月失業率為9.3%，符合預期；2.歐元區6月制造業PMI終值為57.4，創新高，預期為57.3；3.據歐洲央行6月會議紀要，各委員普遍同意物價穩定展望基本不變。

　　其他地區：

　　1.我國6月外匯儲備為30567.9億美元，連續第5個月上升；2.李克強總理在經濟形勢專家企業家座談會稱，要繼續堅持積極財政和穩定貨幣政策。

　　總體看，宏觀面因素對有色金屬影響呈中性。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-7-7，上海金屬1#銅現貨價格為46740元/噸，較前周下跌435元/噸，較近月合約貼水210元/噸，進口盈利窗口持續關閉，進口銅減少，貿易商帶頭瘋狂收貨，報價快速拉漲，周初收貨的持貨商換現意願強烈，貨源蜂擁而出，重新顯現供大於求的格局，周內下遊保持按需採購，貿易投機商買賣活躍並主導市場交易；

　　(2)當日，A00#鋁現貨價格為13900元/噸，較前周上漲220元/噸，較近月合約貼水155元/噸，上周由於鋁價波動較大，加之需求畏高且逐漸趨弱，因此成交清淡，僅周五最後一個交易日成交較為火熱；

　　(3)當日，0#鋅現貨價格為23070元/噸，較前周上漲510元/噸，較近月合約貼水250元/噸，上周鋅價維持高位，煉廠積極出貨，但下遊畏高按需採購，備庫積極性減弱，貿易商出貨遇阻，市場交投略不及前周；

　　(4)當日，1#鎳現貨價格為74550元/噸，較前周下跌1900元/噸，較近月合約貼水450元/噸，金川出貨較積極，調價多貼近市場價格，貿易商手頭金川鎳庫存少，出貨少，下遊剛需拿貨，上周金川下調鎳價1700元至75800元/噸。

　　相關數據方面：

　　(1)截止7月7日，倫銅現貨價為5809美元/噸，較3月合約貼水24美元/噸；倫銅庫存為31.51萬噸，較前周增加65375噸；上期所銅庫存5.7萬噸，較前周增加737噸；以滬銅收盤價測算，則滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為8.04（進口比值為8.06），進口盈利27元/噸（不考慮融資收益）；

　　(2)當日，倫鋁現貨價為1920美元/噸，較3月合約貼水11.75美元/噸；倫鋁庫存為138.21萬噸，較前周減少29550噸；上期所鋁庫存33.17萬噸，較前周增加4583噸；以滬鋁收盤價測算，則滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.34（進口比值為8.47），進口虧損2089元/噸（不考慮融資收益）；

　　(3)當日，倫鋅現貨價為2778美元/噸，較3月合約貼水2美元/噸；倫鋅庫存為28.13萬噸，較前周減少10050噸；上期所鋅庫存1.61萬噸，較前周減少2477噸；以滬鋅收盤價測算，則滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為8.2（進口比值為8.58），進口虧損1060元/噸（不考慮融資收益）；

　　(4)當日，倫鎳現貨價為8950美元/噸，較3月合約貼水40.2美元/噸；倫鎳庫存為37.29萬噸，較前周增加648噸；上期所鎳庫存6.47萬噸，較前周減少413噸；以滬鎳收盤價測算，則滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.23（進口比值為8.2），進口盈利628元/噸（不考慮融資收益）。

　　本周重點關注數據及事件如下：(1)7-10 我國6月PPI值；(2)7-10 美國6月就業市場狀況指數(LMCI)；(3)7-12 美聯儲主席耶倫半年度國會證詞；(4)7-14 美國6月核心CPI值。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據SMM，6月電解銅產量65.4萬噸，同比+1.08%，1-6月累計產量383.25萬噸，同比+0.67%；(2)截止7月7日，國內進口銅精礦現貨TC報80-85美元/噸，(3)截止7月7日，全國七大港口鎳礦庫存648萬濕噸，環比+9萬濕噸。

　　綜合看，罷工隱憂再起令加工費出現松動，但對產量實際影響有限，多單不宜入場；各省市供給側改革政策陸續出臺，產能正在加速去化，遠月電解鋁或現供不應求，滬鋁多單繼續持有，穩健者反套組合持有；海外顯隱性庫存持續去化，上周LME鋅庫存大幅下降，注銷倉單佔比高位，倫鋅走強，不利於進口窗口的打開，國內貨源緊張，滬鋅獲支撐，多單繼續持有；繼印尼第三家鎳礦出口被批準後，菲律賓再出利空消息，新任環境部長Roy Cimatu取消了對礦業項目發放環境許可證的限制，後期將利好菲部分已關停礦山，鎳礦供給預期寬松，滬鎳繼續做空。

　　單邊策略：AL17010、ZN1708多單持有，NI1709新空以75000止損，滬銅新單觀望；

　　組合策略：賣AL1708-買AL1710組合持有；

　　套保策略：鋁、鋅保持買保頭寸不變，滬鎳適當增加賣保頭寸，滬銅套保新單觀望。