興業期貨：鋅價難以維持，滬鋅短空嘗試

2017-06-27 08:26:59
來源：鋁信

　　周一有色金屬衝高回落，銅鋁鋅鎳上方阻力顯現。

　　當日宏觀面消息表現平靜。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-6-26，上海金屬1#銅現貨價格為46300元/噸，較上日上漲465元/噸，較近月合約貼水380元/噸，滬銅反彈後高位震蕩，臨近月末持貨商保值盤被套，堅挺上周末貼水報價，但市場交投依然乏力，現銅貼水仍有擴大趨勢，但目前貼水對中間商仍缺乏吸引力，下遊按需接貨，交投清淡，周一特徵明顯；

　　(2)當日，A00#鋁現貨價格為13710元/噸，較上日上漲50元/噸，較近月合約貼水120元/噸，滬鋁先揚後抑，持貨商穩定出貨，現貨貼水小幅擴大，中間商接貨意願積極，下遊企業按需採購，整體成交較活躍，主要來自貿易商的貢獻；

　　(3)當日，0#鋅現貨價格為22600元/噸，較上日下跌230元/噸，較近月合約升水225元/噸，鋅價震蕩，煉廠正常出貨，鋅現貨絕對價格仍偏高，加之下遊消費不溫不火，日內採購情緒不高，導致貿易商交投略清淡；

　　(4)當日，1#鎳現貨價格為75400元/噸，較上日上漲500元/噸，較近月合約升水1360元/噸，滬鎳早間高位震蕩，下遊拿貨少，後金川隨行就市，上調鎳價700元至76500元/噸，電鍍合金廠剛需拿貨，整體成交仍冷清。

　　相關數據方面：

　　(1)截止6月26日，倫銅現貨價為5661美元/噸，較3月合約貼水20美元/噸；倫銅庫存為25.47萬噸，較前日減少4025噸；上期所銅庫存5.67萬噸，較上日增加701噸；以滬銅收盤價測算，則滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為8.04（進口比值為8.1），進口虧損183元/噸；

　　(2)當日，倫鋁現貨價為1936美元/噸，較3月合約貼水7.75美元/噸；倫鋁庫存為142.45萬噸，較前日減少5050噸；上期所鋁庫存31.76萬噸，較上日減少375噸；以滬鋁收盤價測算，則滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.42（進口比值為8.52），進口虧損2005元/噸；

　　(3)當日，倫鋅現貨價為2646美元/噸，較3月合約平水；倫鋅庫存為30.12萬噸，較前日減少725噸；上期所鋅庫存2.71萬噸，較上日減少677噸；以滬鋅收盤價測算，則滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為8.16（進口比值為8.7），進口虧損1475元/噸；

　　(4)當日，倫鎳現貨價為9295美元/噸，較3月合約貼水49美元/噸；倫鎳庫存為37.5萬噸，較前日減少900噸；上期所鎳庫存6.62萬噸，較上日減少971噸；以滬鎳收盤價測算，則滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.25（進口比值為8.23），進口盈利613元/噸。

　　當日無重點關注數據及事件。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據SMM，截止6月26日，國內電解鋁五地庫存合計119.3萬噸，環比+0.5萬噸；(2)據SMM,位於印尼Morowali的某大型100萬噸300係不銹鋼項目已經烘爐，預計7月將產出鋼坯。

　　綜合看，銅礦供應漸轉充裕，而下半年地產、基建投資趨弱，需求端或難有提振，滬銅維持逢高沽空的觀點；受去產能及“2+26+3”冬季採暖季環保限產的影響，今年四季度電解鋁或現供不應求，遠月鋁價相對較強，滬鋁反套組合繼續持有；海外顯隱性庫存持續去化，LME鋅注銷倉單大增，遠月升水擴大，擠倉效應略現，支撐前期鋅價走強，但當前價格偏高，下遊採購情緒不佳，價格或難以維持，滬鋅短空嘗試；不銹鋼價格修復後，鋼廠扭虧為盈，陸續恢復生產，需求增長令國內鎳礦庫存有所下降，但價格回升或刺激供給增加，滬鎳上方阻力或顯現，預計震蕩為主，新單暫觀望。

　　單邊策略：CU1708空單持有，ZN1708新空以22250止損，鋁、鎳新單觀望。

　　組合策略：賣AL1707-買AL1710組合持有。

　　套保策略：滬銅保持賣保頭寸不變，滬鋅適當增加賣保頭寸，鋁、鎳套保新單觀望。