中泰期貨：2月6日鋁早評

2025-02-06 09:02:52
來源：中泰期貨

　　2月5日隔夜滬鋁主力2503收盤報20240跌25，LME鋁收盤報2624跌5；
　　庫存方面，鋁錠庫存水平正常，鋁棒庫存水平偏高。根據SMM數據顯示，2月5日周三國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報65.4萬噸，較1月27日增加16.4萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報29.15萬噸，較1月27日增加5.9萬噸。
　　供應方面，受成本下移，海外電解鋁復產加快，華青鋁業啟動第三段復產，預計3月底實現達產。國內電解鋁產能企穩回升，受成本虧損影響，四川、廣西、重慶、貴州、河南等地減產較多，特別是四川和廣西兩省，累計減產約40萬噸，預計隨著氧化鋁加速下跌，該部分產能節後復產預期將有所加快；另外，中鋁青海50萬噸技改升級項目12月底啟動投產，項目新增10萬噸置換產能；新疆準東農六師鋁業55萬噸置換項目仍在投產中。
　　鋁邏輯及策略建議：鋁錠庫存偏低和需求向好，鋁價底部支撐較強，但美國引發全球貿易摩擦升級，市場避險情緒上升，宏觀不確定性風險上升，建議觀望為主。
　　氧化鋁方面，5日氧化鋁2503收盤報3491跌52，05合約報價3460跌51，山西三網均價報3748跌45。
　　供需方面，表觀供需處於寬松狀態，隨著新產能逐步達產，過剩壓力將逐步上升。需求端減產已結束，中鋁青海和信發準東項目投產有些增量，非鋁需求進入淡季；供應端保持高產狀態，前期新增的晉中希望和山東創新實現達產。
　　庫存方面，氧化鋁庫存迅速回升，受氧化鋁月結算價格暴跌影響，工廠和貿易商積極發貨，鋁廠被動補庫；倉單庫存顯著回升，賣交割積極性顯著提升。阿拉丁（ALD）調研統計，截至周四（1月23日）全國氧化鋁庫存量315.6萬噸，較上周四增加4.3萬噸。2月5日周三，上期所氧化鋁交割倉庫約3.24萬噸，較一交易日持平，中鋁中州廠庫3600噸，較上一交易日持平。
　　氧化鋁邏輯及策略：節後短期現貨成交指引偏少，觀望情緒較濃，但新產能投產預期壓力下，庫存已開始回升，供應過剩預期仍存，建議逢高做空。

(責任編輯：簡兒)