中泰期貨：1月20日鋁早評

2025-01-20 09:34:27
來源：中泰期貨

　　1月17日隔夜滬鋁主力2503收盤報20545漲105，LME鋁收盤報2680.5漲47；17日無錫市場挺價緩出，均價至升水20，佛山市場挺價惜售，報價升水10至升水20。
　　宏觀方面，統計局發布12月經濟數據，4季度GDP同比增長5.4%，達到年內最高水平，全年GDP同比增長5.0%，實現年度目標。
　　庫存方面，鋁錠庫存仍保持低位，累庫仍未到來，根據SMM數據顯示，1月16日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報44萬噸，較上周四下降1.9萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報16.85萬噸，較上周四增加1.6萬噸。
　　出口方面，2024年12月出口未鍛軋鋁及鋁材50.6萬噸，環比減少約16.3萬噸；1-12月累計出口666.5萬噸，同比增長17.4%。
　　供應方面，產能企穩回升，新疆準東農六師和中鋁青海置換產能投產，但前期虧損減產約40萬噸暫未有復產計劃。
　　鋁邏輯及策略建議：節前累庫不多，節後庫存預期向好，鋁價底部支撐抬升，考慮節前資金波動對盤面影響，以及宏觀預期擾動，建議觀望為主。
　　氧化鋁方面，17日氧化鋁主力2502收盤報3854漲107，05合約報價3714漲46，山西三網均價報4377跌197，現貨恐慌性拋盤，西北成交3975到廠，折合山西出廠3800。
　　供需方面，表觀供需處於寬松狀態，隨著新產能逐步達產，過剩壓力將逐步上升。需求端減產已結束，中鋁青海和信發準東項目投產有些增量，非鋁需求進入淡季；供應端保持高產狀態，前期新增的晉中希望和山東創新開始測試出產品，預計月底穩定投產。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至1月17日周五，全國氧化鋁建成產能10502萬噸，運行9020萬噸，較上周增30萬噸，開工率85.6%。
　　庫存方面，氧化鋁庫存迅速回升，受氧化鋁月結算價格暴跌影響，工廠和貿易商積極發貨，鋁廠被動補庫；倉單庫存顯著回升，賣交割積極性顯著提升。阿拉丁（ALD）調研統計，截至周四（1月16日）全國氧化鋁庫存量311.3萬噸，較上周四增加6.4萬噸。1月17日周五，上期所氧化鋁交割倉庫約4.32萬噸，較一交易日持平，中鋁中州廠庫5100噸，較上周五持平。
　　氧化鋁邏輯及策略：供應轉向過剩，現貨價格大幅回落，建議逢高做空。

(責任編輯：簡兒)