中泰期貨：1月22日鋁早評

2025-01-22 09:05:38
來源：中泰期貨

　　1月21日隔夜滬鋁主力2503收盤報20340跌90，LME鋁收盤報2651.5跌36；21日無錫市場看漲情緒較濃，報價升水10至升水30，佛山市場流通貨源收緊，報價升水10至升水20。
　　宏觀方面，特朗普就任總統，未提及關稅政策，美元指數暴跌，通脹預期下行。
　　庫存方面，鋁錠庫存仍保持低位，累庫仍未到來，根據SMM數據顯示，1月20日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報45.5萬噸，較上周四增加1.5萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報19.55萬噸，較上周四增加2.7萬噸。
　　出口方面，2024年12月出口未鍛軋鋁及鋁材50.6萬噸，環比減少約16.3萬噸；1-12月累計出口666.5萬噸，同比增長17.4%。
　　供應方面，產能企穩回升，新疆準東農六師和中鋁青海置換產能投產，但前期虧損減產約40萬噸暫未有復產計劃。
　　鋁邏輯及策略建議：節前累庫不多，節後庫存預期向好，鋁價底部支撐抬升，考慮節前資金波動對盤面影響，以及宏觀預期擾動，建議觀望為主。
　　氧化鋁方面，21日氧化鋁主力2502收盤報3797跌7，05合約報價3664漲5，山西三網均價報4200跌100，現貨成交價持續下探。
　　供需方面，表觀供需處於寬松狀態，隨著新產能逐步達產，過剩壓力將逐步上升。需求端減產已結束，中鋁青海和信發準東項目投產有些增量，非鋁需求進入淡季；供應端保持高產狀態，前期新增的晉中希望和山東創新開始測試出產品，預計月底穩定投產。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至1月17日周五，全國氧化鋁建成產能10502萬噸，運行9020萬噸，較上周增30萬噸，開工率85.6%。
　　庫存方面，氧化鋁庫存迅速回升，受氧化鋁月結算價格暴跌影響，工廠和貿易商積極發貨，鋁廠被動補庫；倉單庫存顯著回升，賣交割積極性顯著提升。阿拉丁（ALD）調研統計，截至周四（1月16日）全國氧化鋁庫存量311.3萬噸，較上周四增加6.4萬噸。1月21日周二，上期所氧化鋁交割倉庫約3.88萬噸，較一交易日下降0.27萬噸，中鋁中州廠庫4200噸，較上一交易日下降900噸。
　　氧化鋁邏輯及策略：供應轉向過剩，現貨價格大幅回落，建議逢高做空。

(責任編輯：簡兒)