中財期貨鋁周報：降息周期或將開啟，社庫繼續大幅去化

2023-12-18 08:42:18
來源：中財期貨

　　【觀點】鋁：多單持有，注意止盈，預計震蕩區間18000-20000元/噸；氧化鋁：區間操作，震蕩區間2800-3100元/噸。

　　鋁：

　　【期貨端】2023年12月11日-12月15日，滬鋁2312觸底反彈，重心上移，報收於18740元/噸，周漲幅3.04%。截至2023年12月15日，倫鋁收盤價為2241美元/噸，較12月8日漲107美元/噸；截至2023年12月15日，滬倫比8.36，較12月8日降0.3，LME三月期理論利潤轉負，進口窗口關閉。

　　【宏觀及政策】美聯儲利率不變，降息周期或將開啟；

　　【供給】雲南已減產約115萬噸/年，內蒙某企業20萬噸/年產能開始啟槽，已復產超12噸/年；12月14日當周全國電解鋁周產量80.69萬噸，較上一周漲0.1萬噸，周產量繼續小幅上升；

　　【需求】本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率62.8%，較上周持平；下遊消費進入傳統淡季，後續需求有可能進一步減弱，開工率有繼續下降預期；11月出口數據有所回暖；

　　【庫存】本周鋁錠庫存繼續去化，12月14日，國內鋁錠社會庫存降至48.2萬噸，較前一周降7.7萬噸，鋁錠庫存接近同期歷史低位；全國鋁棒庫存總計8.88萬噸，較前一周降0.19萬噸；雲南減產供給降低，加之鋁水比例保持高位，鋁錠庫存仍有進一步下降可能；

　　【綜上】一如預期，美聯儲利率不變，降息周期或將開啟；雲南鋁廠減產接近目標，內蒙企業復產繼續，周產量提升；消費進入傳統淡季，下遊開工率有繼續下滑可能；高鋁水比例持續，鑄錠量低，鋁錠持續去庫，接近歷史低位，宏觀向好和低庫存利多鋁價，短期走勢或仍較偏強。多單持有，注意止盈，預計震蕩區間18000-20000元/噸。

　　氧化鋁：

　　【期貨端】2023年12月11日-12月15日，氧化鋁2402震蕩下行，開盤2884元/噸，最低至2828元/噸，收至2911元/噸，較前一周漲3.51%。

　　【供給】礦山治理原因仍存，部分地區鋁土礦開採持續受限，國內鋁土礦偏緊局面持續；進入冬季，北方環保政策變化對氧化鋁廠家運行產能產生影響，廠家生產運行穩定性或受影響；周內，河南部分氧化鋁企業減產260萬噸/年；

　　【需求】雲南已減產約115萬噸/年，內蒙某企業20萬噸/年產能開始啟槽，已復產超12噸/年；12月14日當周全國電解鋁周產量80.69萬噸，較上一周漲0.1萬噸，周產量繼續小幅上升；

　　【庫存】截至12月14日，氧化鋁國內港口總計庫存為16萬噸，較上周同期上漲1.9萬噸；

　　【綜上】雲南電解鋁廠減產達到階段目標，暫未有進一步減產可能，對氧化鋁的需求下降；煤炭價格回升，燒鹼價格有所企穩，成本重心略有上移；進入冬季，環保政策變動較多，氧化鋁廠穩定生產易受影響，河南企業減產260萬噸/年；盡管部分企業有投復產計劃，但由於礦源原因進展緩慢，整體降多增少，氧化鋁實際供應中未發生明顯過剩，持貨商悲觀心態有所調整，現貨流通略偏緊，氧化鋁價格區間震蕩為主；區間操作，震蕩區間2800-3100元/噸。

　　【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；

　　【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議