國信期貨鋁周報：持續去庫給予鋁價支撐滬鋁及氧化鋁預計震蕩

2023-12-13 08:48:38
來源：國信期貨

　　宏觀面：美國10月JOLTS職位空缺873.3萬人，遠遜預期，創兩年半新低；“新美聯儲通訊社”：進一步表明美國勞動力市場正在降溫。美國11月ISM服務業回暖。12月6日，美國ADP就業報告顯示，美國11月ADP就業人數增加10.3萬人，不及預期的13萬人，同樣不及前值修正值10.6萬人，數據連續四個月不及預期，美國勞動力市場有所降溫。11月財新中國服務業PMI錄得51.5，較10月回升1.1個百分點，為近三個月來最高。當月財新中國綜合PMI從10月的50升至51.6，創近三個月來新高，反映中國企業生產經營活動改善。根據海關總署12月7日數據，按美元計，11月出口金額為同比上漲0.5%，是自今年4月以來首次同比轉正；11月出口金額環比上漲6.5%，10月為下降8.1%。國務院印發《空氣質量持續改善行動計劃》。其中提到，修訂《產業結構調整指導目錄》，研究將污染物或溫室氣體排放明顯高出行業平均水平、能效和清潔生產水平低的工藝和裝備納入淘汰類和限制類名單。重點區域進一步提高落後產能能耗、環保、質量、安全、技術等要求，逐步退出限制類涉氣行業工藝和裝備；逐步淘汰步進式燒結機和球團豎爐以及半封閉式硅錳合金、鎳鐵、高碳鉻鐵、高碳錳鐵電爐。引導重點區域鋼鐵、焦化、電解鋁等產業有序調整優化。

　　供給端：據SMM統計，2023年11月份(30天)國內電解鋁產量約為348.8萬噸，同比增長4.6%。11月份國內雲南地區電解鋁停槽減產，國內電解鋁日均產量環比下滑1185噸至11.63萬噸/天。雲南減產結束後，暫無新的消息傳出。內蒙古錫林郭勒白音華煤電有限責任公司鋁電分公司一期剩餘 20 萬噸新產能，目前還有5萬噸產能待投產。當前鋁供應端暫時趨於穩定，在內蒙古產能釋放之下，未來整體開工率或有小幅回升。

　　需求端：本周現貨價格震蕩下跌，市場成交一般，截至12月8日，長江有色市場鋁（A00）平均價為18560元/噸，較12月1日下跌100元/噸。下遊方面，據SMM數據，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周下滑0.5個百分點至62.8%，與去年同期相比下滑2.5個百分點。分板塊來看，除鋁板帶箔板塊開工持穩外，其餘板塊開工率均有下滑，型材板塊跌幅較大。進入年底淡季，未來需求端預計持續回落。

　　成本端：據SMM數據顯示，本周電解鋁冶煉成本約為16284元/噸，較前一周有所上漲，受鋁價下跌影響，國內電解鋁行業平均下跌至2100-2400元/噸左右，行業利潤仍維持在較高水平。未來，隨著冬季採暖季和雲南枯水期到來，行業整體電力成本有逐漸抬升預期。另外，氧化鋁市場近期處於多空博弈之下，價格暫穩，但面臨一定供應收緊的風險。預計未來電解鋁成本有一定上漲空間，行業利潤或有收窄。

　　庫存端：據SMM數據，截至12月7日，電解鋁庫存為56萬噸，較11月30日下降3.8萬噸，鋁棒庫存為8.56萬噸，較11月30日下降0.78萬噸。庫存持續下降，對鋁價有一定支撐。鋁錠去庫略超預期，未來，預計去庫狀態將有所延續，進口鋁流入將對庫存形成一定補充，去庫速度或有回落，此外，關注行業鋁水比變化。

　　整體上來說，本周內氧化鋁及鋁的基本面變化均不大，受到宏觀情緒的影響，隨板塊下跌較為明顯，周內氧化鋁及鋁走勢震蕩偏弱。展望後市，氧化鋁供應回升面臨阻力，且有收緊風險，需求端變化空間有限，預計氧化鋁震蕩運行，以震蕩思路對待。鋁方面，供應趨於穩定，需求走弱，鋁錠持續幾周去庫，但未來進口鋁的流入或一定程度上影響去庫速度，未來需求及庫存變化或逐漸主導鋁價變化節奏。預計滬鋁震蕩，可逢低買入。

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