中財期貨鋁周報：地產政策利好釋放，商品整體偏強運行

2023-09-04 08:34:53
來源：中財期貨

　　【個人觀點】鋁：觀望，關注商品指數及宏觀情緒變化；氧化鋁：觀望

　　鋁：

　　【期貨端】2023年8月28日-9月1日，滬鋁2310震蕩上行，最終收至19330元/噸，周漲幅4.23%，成交量114.7萬手（+39.6萬手），持倉量30.83萬手（+5.83萬手）。截至2023年9月1日，倫鋁收盤價為2373美元/噸（+85）；滬倫比8.64，較8月25日漲0.02。

　　【宏觀及政策】財新制造業PMI重回擴張區間，本周地產重大利好政策連續釋放，提振市場樂觀情緒和風險偏好，商品走勢明顯偏強；

　　【供給】鋁廠利潤較豐，雲南復產接近末尾，多數廠家接近滿產水平，四川企業減產影響較小；8月31日當周，電解鋁周產量82.04萬噸，較上周上漲0.5萬噸，周產量繼續上升；

　　【需求】國內鋁下遊加工龍頭企業開工率63.5%，較上周下降0.1%；消費處於淡旺季交替時段，需求仍較弱，需求能否有效提升需驗證，政策利好到落地繼而向上傳導均需時間，開工率短期內得到明顯改善可能性較低；

　　【庫存】截至8月31日，SMM統計國內電解鋁社會庫存49.3萬噸，較上周四增加0.1萬噸；全國鋁棒庫存總計7.4萬噸，較上周四下降0.15萬噸；庫存仍處於低位；

　　【綜上】，本周地產重大利好連續釋放，推動市場樂觀情緒和風險偏好提升，商品整體走強；鋁錠、鋁棒庫存持續處於低位，對於鋁價有一定支撐。供給端雲南復產接近尾聲，多數廠家接近滿產，電解鋁周產量不斷提高；消費處於傳統淡旺季交接時段，需求仍較弱；而成本端處於低位，美元指數震蕩偏強，限制滬鋁價格上行空間。建議觀望，關注商品指數及宏觀情緒變化。

　　氧化鋁：

　　【期貨端】2023年8月21日-8月25日，氧化鋁2311低開高走，開盤2891元/噸，最高至2919元/噸，最終收至2984元/噸（+89），較上周漲2.24%；成交量30.99萬手（-2.25萬手），持倉量5.57萬手（-0.53萬手）；9月1日夜盤，氧化鋁2311一度漲停，夜盤收至3168元/噸，漲幅5.81%。

　　【供給】環保及礦山治理原因，河南及山西周邊鋁土礦開採受限，鋁土礦相對緊缺的局面或仍將持續，限制了當地氧化鋁企業的開工率；由於近期盈利水平提高，部分廠家新投產和復產積極性有所提高；

　　【需求】鋁廠利潤較豐，雲南復產接近末尾，多數廠家接近滿產水平，四川企業減產影響較小；8月31日當周，電解鋁周產量82.04萬噸，較上周上漲0.5萬噸，周產量繼續上升；

　　【庫存】截至8月31日，氧化鋁國內總計庫存為13.4萬噸，較上周同期大幅上漲7.3萬噸，魚圈庫存為7.4萬噸，較上周增6.3萬噸，青島港庫存為6萬噸，較上周同期上漲1萬噸。

　　【綜上】宏觀情緒高漲，商品整體偏強，推動氧化鋁價格上行；雲南復產進入尾聲，部分企業滿負荷運行，需求端繼續提升空間有限；而隨著盈利水平的提升，氧化鋁廠家投產和復產意願增加；盡管氧化鋁現貨依然較緊，供應增加預期或限制其上行空間。操作建議：觀望。

　　【風險點】雲南復產不及預期；下遊消費超過預期；政策超預期

　　【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議