宏源期貨：有色追隨宏觀情緒波動，短期或延續高位震蕩

2020-07-27 09:42:25
來源：宏源期貨

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【2020年6月我國進口精煉銅48.58萬噸】海關總署今日公布的進出口數據顯示，2020年6月中國進口精煉銅共48.58萬噸，環比增加63.17%，同比增加128.79%；1-6月份累計進口192.64萬噸，累計同比增加23.23%。2020年6月中國出口精煉銅共1.09萬噸，環比增加20.20%，同比減少60.64%；1-6月累計出口12.34萬噸，累計同比減少31.97%。

　　2. 【中國6月進口廢銅68744.67噸】據海關總署最新數據顯示，2020年6月國內銅廢碎料進口量為68744.67噸，環比微降1.08%，同比降59.61%；1-6月銅廢碎料累計進口430617.60噸，累計同比減少50.17%。

　　3. 【五礦資源上半年電解銅產量增長26％至3.65萬噸】五礦資源發布公告，2020年上半年，生產電解銅3.65萬噸，同比增長26%；生產銅13.24萬噸，同比下降29%；生產鋅11.31萬噸，同比下降1%；生產鉛2.06萬噸，同比下降9%；生產鉬672噸，同比下降37%。Las Bambas第二季度的業績受到公共衛生事件的嚴重影響，在此期間生產了5.84萬噸銅精礦含銅，較2020年第一季度減少20%，相比受社區紛擾及選廠暫時關閉影響的去年同期減少31%。由於公共衛生事件的不確定性及其對Las Bambas營運造成的影響，撤回Las Bambas 2020年指導。

　　基本面變化：1）精煉銅社庫連續四周上漲至25.5萬噸，LME庫存持續下跌至14.17萬噸，歐洲及亞洲倉庫存降低是主要原因；2）銅精礦周度TC維持在49美金附近，安托法加斯塔罷工調解延長；3）廣東、華東現貨升水再度回落，廣東地區回落至平水附近，華北地區維持小幅升水。價格運行邏輯：上周滬銅整體維持高位震蕩，跟隨宏觀面情緒波動。滬銅基本面短期矛盾並不突出，國內連續四周累庫，LME庫存繼續去化，智利礦山罷工的調解期延長，但銅精礦供應緊張的預期基本打滿，關注罷工不及預期帶來的潛在利空。上周美元指數繼續下跌，對金屬價格壓制放松，中美外交衝突升級的背景下，市場避險情緒上揚。短期價格預計仍跟隨宏觀面情緒，銅價多延續高位寬幅震蕩，前期賣出寬跨式策略到期止盈。

　　鋅

　　行業要聞：

　　1. 【海外鋅礦減停產影響6月進口量，6月鋅精礦進口環比下降40.3%】海關總署最新海關數據發布，2020年6月進口鋅精礦21.3萬實物噸，環比下降40.3%，同比上升13.1%。 2020年1-6月累計進口203.0萬噸，同比上升42.2%。其中6月自澳大利亞鋅精礦進口量為9.16萬實物噸，佔總進口量的42.97%；而秘魯鋅礦由於疫情影響導致停產，6月進口量大幅減少至0.118萬實物噸。

　　2. 【6月精煉鋅進口環比上升49.6%】海關總署最新海關數據發布，2020年6月進口精煉鋅6.47萬噸，環比上升49.6%，同比增加13.7%，合計出口精煉鋅0.2萬噸，即2020年6月凈進口6.27萬噸。2020年1-6月累計進口22.78萬噸，同比下降31.9%。

　　基本面變化：1）本周國內七地社庫延續震蕩走低，總量下降至19.89萬噸，LME庫存繼續增長至15.45萬噸；2）鋅精礦周度TC上調，進口礦TC上調至170美金，國產礦TC上調至5400元；3）上海現貨升貼水60~80，廣東-10~0，天津150~180。價格運行邏輯：滬鋅上周整體呈現高位寬幅震蕩，主力運行於17500-18500之間。從基本面來看，國內鋅錠社庫震蕩下行，消費走弱的預期始終未得到證實，LME連續大幅交倉後庫存漲幅突出，國內6月鋅精礦進口量大幅降低反應海外礦山的供應擾動，而近期TC持續走高表示海外供應持續向上修復。近期美元指數持續走低利好金屬價格，但中美衝突加深令避險情緒顯著上揚，方向不明的背景下，鋅價短期預計延續高位震蕩，短線區間操作為主。

(責任編輯：簡兒)

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