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國聯期貨第49周鋁周報:鋁宏觀面和高庫存雙壓力

  成本跟隨鋁價下跌,支撐作用弱化。

  1.市場表現

  本周滬鋁呈現先揚後抑的走勢,主力1901合約收於13630元,周上漲75元。

  上周五晚,滬鋁價格大幅上漲,這可能是對G20峰會、中美談判的提前反應,盤中滬鋁1901合約雖然重回14000元,但立刻又回落下來。經過這幾天的下跌,滬鋁再次回落至低點,從形態上看,底部尚未形成。

  2.影響因素及分析

  G20峰會結束後,市場傳來中美貿易戰暫時緩和的消息,中間有90天的談判。但在周四,有消息傳出,美國在加拿大逮捕了華為副董事長兼首席財務官孟晚舟,這表明中美貿易戰反而有所加劇,預計這90天的談判不會順利。

  有消息稱,一家日本鋁進口商同意將2019年一季度支付的鋁升水敲定在85美元/噸,較當前下跌了18美元/噸,連續二個季度下滑,達兩年來的最低水準,這一數字也低於91~93美元的生產商所提出的最初報價。

  上周挪威金屬生產商海德魯鋁業周四稱,預計2019年全球原鋁需求增速降至2%~3%,而2018年的增速預估為4%。國內經濟下行,並且房地產市場受到嚴格調控,國內需求也肯定不好。

  本周國內氧化鋁價格小幅下降,全國平均價為3065元/噸,較上周下跌約20元/噸。山東魏橋確定12月份陽極採購價格下跌50元/噸。所以近期電解鋁冶煉成本是下降的。目前冶煉利潤大約為虧損130元/噸。成本跟隨鋁價下跌,支撐作用也就不強了。

  高庫存與經濟下行還是造成鋁價下行的主要因素。周四電解鋁社會庫存合計120.6萬噸,較上周四減少3.6萬噸。上周上期貨鋁庫存合計73.1萬噸,環比下降1.1萬噸。從歷史上看,在今年去庫存時期,上期所鋁庫存下降特別緩慢,因此等到未來補庫時,鋁庫存壓力將特別大,甚至將出現脹庫現象。

  3.結論與操作建議

  期貨庫存處於高位,是導致電解鋁價格持續下跌的主要原因之一。雖然電解鋁價格已跌破成本線,但目前氧化鋁價格重新開始下跌,成本的支撐作用也會減弱。

  雖然滬鋁的下跌趨勢仍未改變,但建議觀望,關注20日均線的壓力。(蔣一星)

(責任編輯:簡兒)

標簽:國聯期貨 鋁周報

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