中信期貨第46周鋁周報：主動減產阻滯鋁價下跌

2018-11-19 09:07:55
來源：有色寶

　　1. 減產缺乏示範性。消息方面，美國將制裁俄鋁時間由2018年12月12日推遲至2019年1月7日。國內，國家發展改革委新聞發言人孟瑋15日在京表示，今年下半年以來中國汽車產業下行壓力有所加大。中汽協數據顯示，10月中國汽車產銷量同比分別下降10.1%和11.7%，延續了7、8、9月同比下降態勢，行業整體發展形勢不容樂觀。行業方面，青海西部水電有限公司電解槽檢修即將開始，計劃減產15萬噸，現運行產能45萬噸。青海鑫恒鋁業有限公司因虧損等問題預計關停14萬噸，目前開工產能14萬噸。

　　2. 氧化鋁持續堅挺。截至11月16日，河南一級氧化鋁報價3205元/噸，較上周上漲5元/噸。山西一級氧化鋁報價3205元/噸，較上周上漲15元/噸。貴陽一級氧化鋁報價3140元/噸，與上周持平。澳大利亞氧化鋁FOB價格為400美元/噸，較上周下跌20美元/噸。上周河南洛陽出臺供暖季錯峰生產方案，洛陽萬基氧化鋁停產一條40萬噸生產線，在傳山東省可能也有限產方案要出來，若真如此，則將提高氧化鋁廠的挺價意願，延長氧化鋁高位震蕩的時間。

　　邏輯：上周歐元區英國脫歐及意大利財務預算問題主導海外情緒偏空，原油價格大幅下挫，制裁俄鋁時間再度延長，LME鋁庫存的下降趨勢也被打破，倫鋁價格持續承壓。國內方面，國統局公布10月經濟數據，信貸數據顯著低於預期，資本流入實體未得到改善，房地產投資增速放緩，經濟增長預期偏差。產業方面，青海兩家鋁廠宣布即將開啟減產，涉及產能29萬噸，高成本開啟主動減產，規模有所放大，但是10月房地產、汽車數據均有下滑，11月-12月的下遊消費預期低迷。在消費增長降速相對明晰的背景下，供應端的小範圍的主動減產能延遲當前鋁價的下跌，但若更大規模減產，鋁價難有反彈，短期維持低位震蕩。

　　操作建議：區間操作

　　風險因素：空氣惡化限產加碼；電解鋁爆發減產。