中信期貨第37周鋁周報：成本強化及預期下遊備貨鋁價有望企穩

2018-09-17 08:55:01
來源：有色寶

　　1.山東省明確自備電廠政策性交叉補貼標準。消息方面，山東省物價局9月12日發布《關於降低一般工商業電價及有關事項的通知》，明確了自備電廠企業政策性交叉補貼標準，自備電廠企業政策性交叉補貼繳納標準為每千瓦時0.1016元，繳納金額按自發自用電量計算。2018年7月1日-2019年12月31日為過渡期，過渡期政策性交叉補貼標準暫按每千瓦時0.05元執行。另有，美鋁發表聲明，因西澳大利亞發生罷工和公司遇到的一些設備問題，預計第三季度和第二季度，美鋁氧化鋁產量可能每天減少2%-3%。

　　2.氧化鋁價格松動。氧化鋁現貨方面，截至9月14日，河南一級氧化鋁報價3350元/噸，相比上周上漲10元/噸。山西一級氧化鋁報價3340元/噸，與上周上持平。貴陽一級氧化鋁報價3175元/噸，相比上周下跌5元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格為625美元/噸，較上周下滑15美元/噸。貿易商新興松動和海德魯復產預期打壓是國內外氧化鋁松動的主因。即便不限產，國內外四季度氧化鋁缺口仍有10萬噸，只是預期轉弱使得氧化鋁價格難衝高，缺口支撐氧化鋁價格高位運行。

　　邏輯：上周宏觀市場的中美貿易戰緩和並未給金融屬性較弱的鋁以提振。基本面方面，國內供暖季限產預期弱化，國內出現貿易商低價出貨行為，國外氧化鋁價格由於海德魯與政府達成復產意向而下跌，氧化鋁成本支撐被弱化。但是，山東省徵收自備電政策性交叉補貼會提升鋁成本，山東省8月運行產能930，佔總開工產能24.75%，自備電全覆蓋，過渡期按0.05元/千瓦時徵收，增加680元/噸成本，鞏固行業成本支撐。消費方面，鋁錠銷售有所好轉，但下遊並非全面復蘇，主要消費地佛山鋁棒仍在累庫，且華南地區節前備貨意願並不明顯，驅動仍弱。因此，宏觀風險中美貿易站與美制裁俄鋁的不明晰階段，下方成本支撐仍強化，本周下遊可能進一步好轉，鋁價有望企穩。

　　風險因素：海德魯加快復產進度；俄鋁被制裁；海外新興國家貨幣貶值。