中信期貨第34周鋁周報：邊際與驅動共振鋁價有望衝擊1500

2018-08-27 10:08:24
來源：有色寶

　　1.中國7月廢鋁進口同比下滑25.6%。消息方面，中國7月廢舊金屬進口量同比下滑31%至410,000噸，但仍較6月的進口量增加2.5%。自4月開始，中國對進口美國的廢舊金屬加徵25%的關稅。數據顯示，中國7月廢銅進口量同比下滑26.8%，至210,000噸，但較6月水平仍增加5%。中國7月廢鋁進口量為120,000噸，同比下滑25.6%，較6月水平仍增加9%。另外，據《鋁時代》2018年5月期（Aluminim Times May 2018）報道，2025年全世界鑄造鋁合金產品的銷售額可達973.6億美元，增長速度這麼快，是由於汽車工業鋁鑄件用量大增造成的。為了降低汽車自重，汽車工業在大力推行以鋁代鋼、以鋁代鑄鐵工作，以降低油耗與減少溫室氣體排放。

　　2.氧化鋁價格開啟拉漲模式。氧化鋁現貨方面，截至8月24日，河南一級氧化鋁報價3280元/噸，相比上周上漲110元/噸。山西一級氧化鋁報價3300元/噸，相比上周上漲115元/噸。貴陽一級氧化鋁報價3110元/噸，相比上周上漲100元/噸。氧化鋁價格發力衝破3000元/噸，開啟強勢拉漲。上漲因素基本不變，美鋁澳洲西澳罷工事件尚未解決，海德魯今年難見復產，國外氧化鋁短缺拉動國內氧化鋁連續3個月凈出口，今年供暖季重點區域的擴充對氧化鋁現限產產能擴大的邏輯還無法證偽，預計氧化鋁價格還有上漲空間。

　　邏輯：上周國內外宏觀情緒釋放，滬鋁重心整體上移。國外方面，特朗普前私人律師Cohen願意交代“通俄門”細節，美元五連跌一度跌破95關口，美元持續回落為有色金屬減壓。國內方面，根據《國務院關稅稅則委員會關於對原產於美國約160億美元進口商品加徵關稅的公告》，中方對美約160億美元商品加徵25%關稅於23日12:01正式實施，至此，貿易戰告一段落。基本面方面，上周氧化鋁價格開啟拉漲模式，國外氧化鋁缺口刺激國內氧化鋁出口，國內氧化鋁價格向上，修復國內外氧化鋁價差，由於環保、礦石供應偏緊等刺激氧化鋁價格上漲的因素沒有改變，預計後期氧化鋁仍有上漲空間。由於原料價格，特別是氧化鋁的強勢拉漲，目前電解鋁行業成本在14800元/噸，尚處於虧損狀態，為做多滬鋁提供較好的安全邊際。驅動方面，電解鋁社會庫存高於去年同期，但目前仍處於去庫存周期中；原材料方面國內環保造成的氧化鋁主產區鋁土礦緊張仍在發酵，海外氧化鋁對國內價格高溢價刺激氧化鋁出口因素仍在。因此，成本推升疊加尚難證偽的供暖季限產，鋁邊際與驅動共振，保持相對強勢。

　　操作建議：逢低做多

　　風險因素：環保限產政策；高利潤下氧化鋁新增投產加快；宏觀經濟下行壓力。