興業期貨：有色震蕩分化，滬鋅新多入場

2018-01-09 08:18:20
來源：鋁信

　　周一有色金屬延續震蕩分化，鋅鎳表現強勢。

　　當日宏觀面消息表現平靜。

　　現貨方面：

　　(1)截止2018-1-8，SMM 1#電解銅現貨價格為54330元/噸，較前日下跌420元/噸，較近月合約升水35元/噸，滬期銅保持調整態勢。交割前在隔月價差穩定在150元/噸左右的前提下，好銅成交尚可，詢價積極。平水銅早市於升水20元/噸處堅挺，但因下遊入市謹慎，多觀望，成交乏力，午市尾盤已普遍報價平水以吸引成交，當日多為中間商交割前投機所為。

　　(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14710元/噸，較前日下跌60元/噸，較近月合約貼水170元/噸，期鋁當月午前先抑後揚。第一個交易日貿易商交投活躍度仍然較高，市場積極收貨，主為交長單或長單凈空頭買入保值操作，然下遊表現繼續冷淡。

　　(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為25990元/噸，較前日下跌30元/噸，較近月合約貼水50元/噸，冶煉廠正常發貨。貿易商積極出貨，但長單交投較上周有所轉淡，致使升水小幅滑落；而下遊畏高仍維持剛需採購，當日整體成交貨量與上周五基本持平。

　　(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為97100元/噸，較前日下跌800元/噸，較近月合約升水200元/噸，當日上午鎳價重心稍回調，下遊拿貨積極性一般，鋼廠等企業適量採購，部分商家持觀望心態。當日金川公司電解鎳（大板）上海報價下調900元/噸至98700元/噸。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為20.39萬噸，較前日持平；上期所銅庫存4.26萬噸，較前日減少474噸；(2)LME鋁庫存為109.59萬噸，較前日減少3600噸；上期所鋁庫存72.66萬噸，較前日增加4248噸；(3)LME鋅庫存為18.03萬噸，較前日持平；上期所鋅庫存0.83萬噸，較前日減少500噸；(4)LME鎳庫存為36.84萬噸，較前日增加3360噸；上期所鎳庫存3.48萬噸，較前日增加1253噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止1月8日，倫銅現貨價為7097美元/噸，較3月合約貼水42.5美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.66（進口比值為7.7），進口虧損270元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.68（進口比值為7.7），進口虧損103元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2206美元/噸，較3月合約貼水14.25美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為6.72（進口比值為8.03），進口虧損2866元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為6.87（進口比值為8.03），進口虧損2559元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3396美元/噸，較3月合約升水26美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為7.8（進口比值為8.08），進口虧損949元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.75（進口比值為8.09），進口虧損1139元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為12500美元/噸，較3月合約升水6.75美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.79（進口比值為7.92），進口虧損1628元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.88（進口比值為7.92），進口虧損487元/噸。

　　當日重點關注數據及事件如下：(1)18:00 歐元區11月失業率。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)再生鋁企業普遍反饋備庫廢鋁困難，基本只能維持現有庫存不變，部分再生鋁企業廢鋁庫存僅2-3天；(2)據SMM，截止1月2日，投機者所持COMMEX銅期權和期權凈多頭頭寸+13604手，至113124手；(3)據SMM，12月全國鎳生鐵產量為4.04萬噸，環比-1.82%，同比+10.85%；(4)據SMM，截止1月8日，全國電解鋁社會庫存177.7萬噸，環比+0.3萬噸；(5)據MyMetal，截止1月8日，全國主要市場鋅錠現貨庫存15.07萬噸，環比+0.42萬噸。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：市場預期稅改將推動美國經濟增長和通脹，促使美聯儲加快加息節奏，3月加息預期升溫，隔夜美元繼續走強，打壓銅價。全球經濟復蘇預期樂觀，疊加銅礦供給受限導致加工費繼續下調，我們對銅價中長期依然看好，但銅價短線上漲過快，技術上存在回調的需要，但下行空間有限，建議新單觀望。

　　鋁：部分鋁錠到貨雖受天氣影響，但周一社會庫存依然增加0.3萬噸，庫存拐點遲遲未現。天然氣供應困擾有所緩解，華東、華中、西南三地氧化鋁價格小幅下降，成本端繼續承壓，預計鋁價震蕩偏弱運行，滬鋁空單繼續持有。

　　鋅：受雨雪天氣影響，大中型礦山產量受限令國內鋅精礦供給緊張，1月鋅精礦加工費維持低位，而冶煉廠鋅礦緊張導致其長時間處於停產狀態，疊加雨雪天氣影響，北方煉廠自提汽運受阻，且滬倫比持續低位也令進口鋅錠減少，供給緊張支撐倫鋅觸及逾10年新高，而預計外盤強勢也有望支撐滬鋅上漲，因此建議輕倉試多。

　　鎳：國務院關稅稅則委員會發布的《2018年關稅調整方案》上調了鎳板進口稅率，俄鎳進口成本增加後或導致其供給受限，而下調200係不銹鋼的出口關稅將促進不銹鋼出口，需求預期增加。此外，供應端擾動不斷，上周初金川一鎳工廠發生失火事故令鎳板供給受限，且江蘇德龍工廠檢修影響鎳鐵產出，但市場預期原料價格走高或抑制不銹鋼生產，鎳價多次在十萬關口遇阻，建議新單繼續觀望。

　　單邊策略：ZN1803新多在26000-26250之間入場，目標28000；AL1803空單持有。