興業期貨：內盤缺乏指引，有色觀望為主

2017-12-26 08:28:10
來源：鋁信

　　周一有色金屬衝高回落，夜盤則呈現震蕩走勢，銅鋁鋅鎳均收跌，其中滬鎳領跌。

　　當日宏觀面消息表現平靜。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-12-25，SMM 1#電解銅現貨價格為54590元/噸，較前日上漲690元/噸，較近月合約貼水260元/噸，滬期銅繼續強勢反彈，銅價站上54500元/噸一線。截至當日，今年長單交易基本結束，但年末資金壓力愈加凸顯，甩貨潮仍持續，下遊接貨意願低，貿易商亦進入結算狀態。

　　(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14420元/噸，較前日上漲130元/噸，較近月合約貼水300元/噸，持貨商拋貨情緒嚴重，現貨價格持續走低，中間商倉量較大，疊加年底資金結算因素，中間商不敢輕易接貨，處謹慎觀望狀態，下遊企業畏高按需採購，整體成交觀望氛圍濃厚。

　　(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為25750元/噸，較前日上漲220元/噸，較近月合約升水430元/噸，煉廠到貨正常，然銷售阻力較大，整體成交有限。當日早盤鋅價衝高後下遊及貿易商畏高情緒明顯，回落後因現貨貼水和18年長單開始執行等因素，貿易商方面成交比較活躍，上海庫存持續增加料升水將持續走弱。

　　(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為95350元/噸，較前日上漲425元/噸，較近月合約升水1200元/噸，當日上午下遊鋼廠等少量拿貨，市場成交較差。部分貿易商年底關賬暫停出貨。當日金川公司電解鎳（大板）上海報價上漲至95600元/噸。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為20.16萬噸，較前日減少50噸；上期所銅庫存3.37萬噸，較前日增加1060噸；(2)LME鋁庫存為110.5萬噸，較前日減少1075噸；上期所鋁庫存70.38萬噸，較前日增加1822噸；(3)LME鋅庫存為18.67萬噸，較前日減少1550噸；上期所鋅庫存1.1萬噸，較前日減少576噸；(4)LME鎳庫存為37.41萬噸，較前日增加726噸；上期所鎳庫存3.17萬噸，較前日持平。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止12月25日，倫銅現貨價為7019美元/噸，較3月合約貼水40美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.7（進口比值為7.75），進口虧損345元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.71（進口比值為7.75），進口虧損321元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2137美元/噸，較3月合約貼水10.75美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為6.64（進口比值為8.09），進口虧損3146元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為6.83（進口比值為8.09），進口虧損2748元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3234美元/噸，較3月合約貼水0.25美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為7.99（進口比值為8.15），進口虧損526元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.69（進口比值為8.15），進口虧損1498元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為12050美元/噸，較3月合約貼水9.25美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.91（進口比值為7.98），進口虧損841元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.87（進口比值為7.98），進口虧損1352元/噸。

　　當日無重點關注數據及事件。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據SMM，截止12月25日，國內電解鋁社會庫存175.2萬噸，環比+1.2萬噸。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：美國參眾兩院最終批準近30年來最大規模稅改，未來只需要得到特朗普簽署就會成為法案，並有望於明年落地，但下調企業稅的大部分積極影響已被美元所消化，美元指數低位徘徊，有色金屬獲支撐。美國GDP保持強勁增勢，且稅改將繼續帶動美國經濟增長，疊加歐洲央行全面上調17-19年的經濟增速預期，全球經濟復蘇態勢良好，導致倫銅連續13日收陽線。但昨日國外進入聖誕假期，滬銅在缺少倫銅的指引下，主要受國內現貨市場疲軟影響，漲勢放緩，衝高回落，且由於天然氣供應緊張，華北、華中、華東部分地區眾多銅桿廠減產導致電解銅需求下滑，銅現貨貼水下擴至260元/噸，因此滬銅上行驅動減弱，建議多單暫止盈離場。

　　鋁：11月原鋁產量同比下滑16.8%至235萬噸，連續第5個月下降，已降至2015年2月以來的低位，而且受氧化鋁企業因天然氣供應不足減產影響，氧化鋁價格初現止跌跡象，鋁價自低位反彈，但周一社會庫存止降反升，庫存再次增加令鋁價上行遇阻，因此建議滬鋁多單繼續等待庫存出現趨勢下降的信號，新單暫觀望。

　　鋅：部分礦山停產、檢修令產量有所下滑，國內鋅精礦供給緊張，冶煉端部分煉廠檢修影響鋅錠供給，滬倫比持續低位也令進口鋅錠減少，供給端利多持續發酵，鋅價連續上漲約1500點，但供給端的利多逐漸消化後，鋅價上行明顯遇阻，且受環保及天然氣供應緊缺影響，鍍鋅、氧化鋅等下遊企業出現減產，疊加鋅價高位，下遊消費疲弱，上周社會庫存增加2.37萬噸，預計本周鋅價回調為主，建議滬鋅輕倉試空。

　　鎳：上周國務院關稅稅則委員會發布的《2018年關稅調整方案》上調了鎳板進口稅率，俄鎳進口成本增加後或導致其供給受限，而下調200係不銹鋼的出口關稅將促進不銹鋼出口，需求預期增加，鎳價中長期依然看漲。但年底資金緊張，下遊鋼廠少量拿貨，鎳價上行遇阻，建議滬鎳新單暫觀望。

　　單邊策略：ZN1803新空在25250-25500之間入場，目標24500。