興業期貨：銅價漲勢放緩，滬銅新單觀望

2018-01-02 08:22:56
來源：鋁信

　　上周有色金屬普遍上漲，滬銅上漲1.98%，滬鋁上漲4.07%，滬鋅上漲0.63%，滬鎳上漲1.02%。資金流向方面，有色板塊資金流出約100億，滬銅（50億），滬鋁（+3億），滬鋅（-15億），滬鎳（-35億）。

　　當日宏觀面主要消息如下：

　　國內方面：(1)11月規模以上工業企業實現利潤總額7858.2億元，同比增14.9%，前值增25.1%；(2)中國12月官方制造業PMI51.6，預期51.7，前值51.8。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-12-29，SMM 1#電解銅現貨價格為55260元/噸，較前周上漲1360元/噸，較近月合約貼水195元/噸，上周市場充分展現年末特徵。票以稀為貴特點顯現，企業多已全面進入年度結算中，周初拋貨潮的氛圍有所轉變，於周四市場換現意願降低，有資金實力的貿易商出手收貨，報價快速反升。周五持貨商報價上調至貼水200元/噸-160元/噸，為跨年後的現貨報價水平指引了方向。

　　(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14700元/噸，較前周上漲410元/噸，較近月合約貼水380元/噸，上周市場呈年末換現潮，持貨商急於拋貨換現，市場貨源充裕。大多企業進入年末結算狀態，有資金實力的貿易商利用年內的大貼水買現拋期，周內成交活躍度先抑後揚，周後現貨成交意願增加。

　　(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為25640元/噸，較前周上漲110元/噸，較近月合約貼水80元/噸，上周鋅價偏強震蕩，年末煉廠及貿易商面臨回款等壓力，積極拋售庫存，然下遊消費不溫不火，天然氣環保等因素，始終限制下遊生產，加之高鋅價背景下，下遊僅保持剛需採購，難以帶動現貨市場成交。

　　(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為96050元/噸，較前周上漲1125元/噸，較近月合約貼水350元/噸，上周為年末最後一周，部分貿易商關賬。周中下遊鋼廠及合金等企業趁低適量拿貨，部分貿易商看好後市少量補貨。後半周鎳價回暖，商家畏高。整周成交活躍度較差。當周金川上調鎳價1300元至96400元/噸。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為20.17萬噸，較前周增加575噸；上期所銅庫存小計15.05萬噸，較前周增加10278噸；(2)LME鋁庫存為110.19萬噸，較前周減少6050噸；上期所鋁庫存小計75.41萬噸，較前周增加12809噸；(3)LME鋅庫存為18.21萬噸，較前周減少7675噸；上期所鋅庫存小計6.86萬噸，較前周減少1806噸；(4)LME鎳庫存為36.78萬噸，較前周減少7158噸；上期所鎳庫存小計4.42萬噸，較前周增加4185噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止12月29日，倫銅現貨價為7157美元/噸，較3月合約貼水40美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.65（進口比值為7.72），進口虧損477元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.68（進口比值為7.72），進口虧損282元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2242美元/噸，較3月合約貼水12美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為6.53（進口比值為8.04），進口虧損3402元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為6.81（進口比值為8.04），進口虧損2778元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3309美元/噸，較3月合約升水18.5美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為7.87（進口比值為8.11），進口虧損814元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.8（進口比值為8.11），進口虧損1042元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為12260美元/噸，較3月合約貼水2.75美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.88（進口比值為7.94），進口虧損804元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.91（進口比值為7.94），進口虧損355元/噸。

　　本周重點關注數據及事件如下：(1)1-2 歐元區12月Markit制造業PMI終值；(2)1-3 美國12月ISM制造業PMI值；(3)1-4 美聯儲12月利率會議紀要；(4)1-5 歐元區12月CPI初值；(5)1-5 美國12月非農就業人數及失業率。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據SMM，12月銅下遊行業PMI綜合指數終值為50.93，較預期初值增加0.78，繼續位於榮枯線以上。預期1月採購經理人指數為48.21；(2)據SMM，12月鎳下遊行業PMI綜合指數終值為46.81%，低於榮枯線但好於前值及預期；(3)據海關公布數據，我國11月精銅進口量同比增加19%；(4)據SMM，截止12月29日上海有色網進口幹凈礦現貨TC報81-89美元/噸，較上周降低1美元/噸；(5)CSPT敲定2018年一季度地板價為87美元/噸，環比-8美元/噸； (6)截止12月29日，上海保稅區庫存47.5萬噸，環比+0.6萬噸；(7)據MyMetal，截止12月29日，全國主要市場鋅錠現貨庫存13.33萬噸，環比+0.03萬噸；(8)截止12月29日，全國港口鎳礦庫存865萬濕噸，環比-28萬濕噸。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：稅改的大部分積極影響已被美元所消化，美元利多出盡，上周走勢較疲弱。而美國稅改疊加歐元區的經濟向好令市場對全球經濟復蘇預期樂觀，倫銅走出15連陽。但12月國內制造業PMI51.6，較上月回落0.2個百分點，經濟逐步放緩或引發市場對需求的擔憂，且現銅貼水195元/噸，預計期現價差或有所回歸，因此銅價繼續上漲的動能減弱，建議新單觀望。

　　鋁：市場聚焦魏橋減產問題，中長期存在減產的預期，疊加原鋁產量連續第5個月下降，以及氧化鋁企業因天然氣供應不足減產致氧化鋁價格持穩，鋁價連續三日收漲，但上周四社會庫存再增加2.2萬噸至176.2萬噸，創近10年歷史最高水平，而且魏橋大幅減產兌現的可能性不大，因此警惕鋁價出現“買預期賣現實”的現象，建議新單暫觀望。

　　鋅：部分礦山停產、檢修令產量有所下滑，國內鋅精礦供給緊張，1月加工費繼續維持低位，冶煉端部分煉廠檢修影響鋅錠供給，滬倫比持續低位也令進口鋅錠減少，供給端對鋅價形成支撐，但受天然氣供應緊張影響，鍍鋅、氧化鋅等下遊企業出現減產，且近期污染天氣頻繁，華北鍍鋅企業已於近日被要求限產，因此上周初庫存累積至近期高位，但也難以繼續增加，目前鋅價上下兩難，建議保持觀望。

　　鎳：國務院關稅稅則委員會發布的《2018年關稅調整方案》上調了鎳板進口稅率，俄鎳進口成本增加後或導致其供給受限，而下調200係不銹鋼的出口關稅將促進不銹鋼出口，需求預期增加。此外，近期華東某大型鎳生鐵工廠檢修將影響高鎳生鐵月供應量約30%，並將持續至1月，因此高鎳生鐵價格易漲難跌。而且明年起至2020年底新能源汽車免徵車輛購置稅，新能源熱度有望繼續發酵，鎳價上漲的概率較大，建議滬鎳新多入場。

　　單邊策略：NI1805多單持有。