興業期貨：有色集體走高，銅鎳持多頭思路

2017-12-29 08:27:03
來源：鋁信

　　周四有色金屬集體走高，內盤滬鋁領漲，而外盤倫鎳漲逾2%，內外分化依然明顯。

　　當日宏觀面消息表現平靜。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-12-28，SMM 1#電解銅現貨價格為54890元/噸，較前日上漲290元/噸，較近月合約貼水250元/噸，滬期銅站上55000元/噸。年末前最後兩交易日，市場換現意願大幅降低，出貨量大降，報價快速反升，有資金實力的貿易商可壓價收貨。

　　(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14380元/噸，較前日上漲130元/噸，較近月合約貼水360元/噸，期鋁高位小幅震蕩。貼水擴大，持貨商出貨量有所收緊，未關賬的中間商備貨積極。下遊企業因元旦在即，採購意願強烈。整體成交較昨日活躍。

　　(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為25470元/噸，較前日上漲70元/噸，較近月合約貼水225元/噸，煉廠出貨積極。貿易商交投清淡，日內以接貨為主。下遊企業節前備貨意願偏高，整體成交較好。

　　(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為94400元/噸，較前日上漲375元/噸，較近月合約貼水1250元/噸，當日市場上午貿易商出貨積極，升貼水多有下調，下遊需求為剛需，成交情況較差。當日金川公司電解鎳（大板）上海報價上漲700元/噸至維持94500元/噸。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為20.29萬噸，較前日增加750噸；上期所銅庫存3.64萬噸，較前日增加504噸；

　　(2)LME鋁庫存為110.35萬噸，較前日減少925噸；上期所鋁庫存70.64萬噸，較前日增加1721噸；

　　(3)LME鋅庫存為18.35萬噸，較前日減少1750噸；上期所鋅庫存1.01萬噸，較前日減少25噸；

　　(4)LME鎳庫存為37.08萬噸，較前日減少1422噸；上期所鎳庫存3.2萬噸，較前日增加210噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止12月28日，倫銅現貨價為7140美元/噸，較3月合約貼水37.75美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.57（進口比值為7.74），進口虧損1273元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.69（進口比值為7.74），進口虧損381元/噸；

　　(2)當日，倫鋁現貨價為2200美元/噸，較3月合約貼水10.25美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為6.41（進口比值為8.07），進口虧損3729元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為6.78（進口比值為8.07），進口虧損2898元/噸；

　　(3)當日，倫鋅現貨價為3267美元/噸，較3月合約升水3美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為7.87（進口比值為8.14），進口虧損901元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.81（進口比值為8.14），進口虧損1088元/噸；

　　(4)當日，倫鎳現貨價為11840美元/噸，較3月合約貼水11美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.74（進口比值為7.97），進口虧損2776元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.92（進口比值為7.97），進口虧損601元/噸。

　　當日無重點關注數據及事件。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據SMM，截止12月28日，國內電解鋁社會庫存176.2萬噸，環比+2.2萬噸。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：稅改的大部分積極影響已被美元所消化，美元利多出盡，走勢較疲弱，隔夜美元指數再下跌，創三個月以來新低。而稅改的樂觀前景疊加歐元區的經濟向好對銅價形成支撐。昨日現銅貼水收窄至250元/噸，預計元旦過後現貨有望跟漲收復部分貼水，因此銅價繼續上漲的概率較大，建議滬銅新多入場。

　　鋁：市場聚焦魏橋減產問題，中長期存在減產的預期，疊加原鋁產量連續第5個月下降，以及氧化鋁企業因天然氣供應不足減產致氧化鋁價格持穩，鋁價連續三日收漲，但昨日社會庫存再增加2.2萬噸至176.2萬噸，創近10年歷史最高水平，而且魏橋大幅減產的概率不大，因此鋁價易出現“買預期賣現實”，因此不建議追多。

　　鋅：部分礦山停產、檢修令產量有所下滑，國內鋅精礦供給緊張，冶煉端部分煉廠檢修影響鋅錠供給，滬倫比持續低位也令進口鋅錠減少，供給端對鋅價形成支撐，但受天然氣供應緊張影響，鍍鋅、氧化鋅等下遊企業出現減產，且近期污染天氣頻繁，華北鍍鋅企業已於近日被要求限產，因此周初庫存累積至近期高位，但也難以繼續增加，目前滬鋅上下兩難，建議保持觀望。

　　鎳：國務院關稅稅則委員會發布的《2018年關稅調整方案》上調了鎳板進口稅率，俄鎳進口成本增加後或導致其供給受限，而下調200係不銹鋼的出口關稅將促進不銹鋼出口，需求預期增加。此外，近期華東某大型鎳生鐵工廠檢修將影響高鎳生鐵月供應量約30%，並將持續至1月，因此高鎳生鐵價格易跌難漲。而且明年起至2020年底新能源汽車免徵車輛購置稅，新能源熱度有望繼續發酵，鎳價上漲的概率較大，建議滬鎳新多入場。

　　單邊策略：CU1803新多在55750-55900之間入場，目標57000；NI1805新多在96500-97500之間入場，目標100000。