國聯期貨第18周鋁周報：政策效果有限產能不降反增

2017-05-05 15:12:25
來源：鋁信

　　電解鋁基本面偏弱，去產能措施影響有限。預計滬鋁未來以回落為主。

　　一、市場表現

　　本周滬鋁呈現窄幅震蕩的走勢，主力1706合約收於13950元，周下跌65元。

　　技術上，滬鋁三重頂已經形成，且突破上升楔形的下沿，技術面偏空。

　　二、影響因素及分析

　　據卓創統計，截至4月底，國內電解鋁建成產能4467.3萬噸，運行產能3843.5萬噸，產能運行率高達86.04%，較上月增加0.51個百分點。無論是建成產能，還是運行產能，均有大約60萬噸的增加，進一步驗證了4月中旬去產能行動“雷聲大，雨點小”的實際狀況。預計未來去產能措施將著重於限制新增產能和關停違建產能，通過控制電解鋁產能增速來實現供求平衡。

　　據百川統計，4月份中國氧化鋁市場供應微幅過剩4.6萬噸，預計隨著進口量的減少，5月份中國氧化鋁市場將轉為基本平衡。目前氧化鋁價格已跌至2300元/噸，按此推測，氧化鋁價格仍有小幅下降空間。

　　由於氧化鋁價格大幅下跌（從2900元/噸跌至2300元/噸），電解鋁冶煉成本持續下降，平均每噸電解鋁可獲利1400元。據卓創統計，4月份電解鋁虧損產能僅有216萬噸，約佔總運行產能的5.62%。在這種情形下，冶煉企業主動減產是不可能的。

　　周四LME鋁全球庫存161.0萬噸，較上周四減少4.2萬噸，處於歷史極低水平。周四國內電解鋁現貨主要庫存合計120.0萬噸，同比上周四增加0.7萬噸。上周SHFE庫存增加1.3萬噸至39.2萬噸，處於歷史較高水平。高庫存對鋁價帶來一定壓力。

　　中國4月官方制造業PMI為51.2，低於預期值51.7和前值51.8。財新制造業PMI為50.3，遠低於預估值51和前值51.2。雖然PMI依舊位於榮枯線之上，但此次大幅下滑卻出乎市場預料，表明中國經濟“L型”企穩基礎尚不牢固。

　　三、結論與操作建議

　　電解鋁基本面偏弱：冶煉企業利潤高企、產能有增無減、去產能政策效果有限。

　　預計滬鋁未來以回落為主。