國聯期貨第14周鋁周報：上漲行情尚未到來

2017-04-08 08:48:07
來源：鋁信

　　國內電解鋁市場仍舊偏弱。傳統消費旺季尚未到來，龐大的國內庫存將抑制鋁價上漲。

　　一、市場表現

　　本周滬鋁呈現先揚後抑的走勢，主力1705合約收於14005元，周上漲10元。倫鋁在上周創新高後，漲勢放緩，處於高位盤整階段。外強內弱格局未變。

　　二、影響因素及分析

　　4月1日，中共中央、國務院印發通知，決定設立河北雄安新區。消息一經公布，市場便陷入瘋狂，大量資金涌入雄安建設相關領域。在國內電解鋁消費市場中，建築業用鋁所佔比重最大，接近電解鋁總消費的30%。受市場情緒的推動，周三滬鋁應聲上漲。

　　但當市場回歸理性後，滬鋁上漲動力明顯不足。雖然雄安新區的基礎建設必將推動電解鋁消費需求，但僅僅一個地區的需求增長難以對全國鋁消費有實質性影響。加之當前鋁行業整體處於供應過剩格局，市場冷靜之後，滬鋁便重新拐頭向下。

　　據卓創統計，3月國內電解鋁建成產能4409.8萬噸，運行產能3771.6萬噸，產能運行率85.5%，處於歷史高位。從建成產能上看，近期新建產能增速已放緩，表明國家去產能政策有一些效果。但從運行產能上看，鋁廠處於高速生產時期，電解鋁產量難以下降。

　　另外，由於氧化鋁價格大幅下跌，電解鋁冶煉成本明顯下滑。而3月電解鋁現貨售價基本維持在13450元之上，優質冶煉廠仍有300-400元不等的冶煉利潤。據卓創統計，3月電解鋁虧損產能710.1萬噸，佔運行產能的18.8%，環比下降8.2個百分點。由冶煉利潤可知，絕大部分鋁廠不存在主動減產的意願。

　　周四LME鋁全球庫存合計183.7萬噸，較上周四減少6.1萬噸。海外鋁庫存已連續下降一個多月，處於歷史極低水平。周四國內電解鋁現貨主要庫存合計117.9萬噸，同比上周四增加2.5萬噸。上周SHFE鋁庫存增加0.5萬噸至33.2萬噸。國內庫存處於歷史高位。

　　三、結論與操作建議

　　總體而言，國內電解鋁市場仍舊偏弱。傳統消費旺季尚未到來，龐大的國內庫存將抑制鋁價上漲。

　　筆者認為滬鋁上漲行情尚未到來，建議投資者以觀望為主，不可盲目追漲。