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【盤面回顧】周一滬鋁主力收於19180元/噸，環比-0.1%，倫鋁收於2252美元/噸，環比+0.72%；氧化鋁主力收於3234元/噸，環比-1.85%。
【宏觀環境】國內方面，中國2月CPI同比重回正增長，住建部部長倪虹指出，要始終堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位。海外方面，上周公布的美ISM服務業PMI、工廠訂單、耐用品訂單、及ADP與非農就業報告，整體呈現美國經濟放緩及就業市場降溫趨勢，這支持市場對美聯儲降息預期的升溫。另外，美指（日央行3月結束負利率的預期提振日元走強）的回落也利多有色估值。據CME美聯儲觀察截止周五，市場預期美聯儲6月降息概率上升至90%。消息面，美聯儲主席鮑威爾周內在兩院證詞總體略偏鴿，他表示美聯儲正在接近開始降息所需的信心，美聯儲很清楚推遲降息的風險，降息可能會在接下來的幾個月內出現。
【產業表現】供給及成本：供應端，上周電解鋁周產量80.5萬噸，環比-0.01萬噸，2月氧化鋁產量628.06萬噸，環比-43.94萬噸，氧化鋁與電解鋁運行產能比值1.88。需求：SMM數據顯示，3月4日鋁錠出庫9.88萬噸，環比+1.77萬噸；鋁棒出庫5.36萬噸，環比+1.52萬噸。加工環節開工率61.3%，周環比+1.1pct。庫存:截至3月8日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存108萬噸，周環比+2.09萬噸，其中鋁錠+3.24萬噸至82.1萬噸，鋁棒-1.15萬噸至25.9萬噸。LME庫存58.01噸，周環比-0.90萬噸。氧化鋁港口庫存36.1萬噸，周環比+2.5萬噸。進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口盈利197元/噸，滬鋁3個月期貨進口盈利-216元/噸。成本：氧化鋁邊際成本2990元/噸，電解鋁加權完全成本16923元/噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，預計短期內宏觀情緒波動依舊佔據主導，本周存在情緒回落風險，但電解鋁基本面依舊給予支撐。基本面看，庫存靜態水平將繼續給予鋁價強支撐，上周鋁棒去庫較好，鋁錠出貨也有所好轉，預計本周鋁錠進入去庫周期，需求表現當前整體尚好（中性，並未產生超預期的強上行驅動）。不過，進口窗口維持打開，鋁錠補充等對鋁價上方限制依舊存在。同時，雲南復產亦對價格上行有所壓力。氧化鋁：短期多空交織，供需兩端均有增量預期等待兌現。關鍵矛盾仍在國產礦復產時間線，從長期來看對氧化鋁價格形成壓力。若鋁廠復產而礦端供應遲遲未能兌現，則氧化鋁價格難跌，甚至不排除小幅反彈可能，其餘情況下價格震蕩偏弱的概率較大。此外短期，污染天氣減產或對價格形成小幅影響，但認為影響相對有限。
【策略觀點】鋁多單減持，回調買入；氧化鋁空單持有，關注3200支撐。
(責任編輯：簡兒)
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