中泰期貨：11月16日鋁早評

2023-11-16 09:30:36
來源：中泰期貨

　　15日隔夜滬鋁主力2312收盤報18955跌70，LME三月鋁收盤報2235漲11；現貨方面，15日SMM華東現貨鋁錠報18980漲70平水漲30。無錫現貨成交報貼水10至均價，流通貨源充足，成交尚可，佛山現貨成交均價至升水10，看漲情緒較強，下遊補貨需求較好。

　　宏觀方面，美國經濟調查局數據顯示，10月零售銷售下滑0.1%，9月上修為增長0.9%；美國10月零售銷售出現七個月來的首次下滑，這表明第四季度伊始需求放緩，加上10月通脹回落，進一步強化了美聯儲已完成加息行動的預期。中國10月份工業生產和市場銷售增長加快，固定資產投資規模繼續擴大，10月份，全國規模以上工業增加值同比增長4.6%，比上月加快0.1個百分點；社會消費品零售總額同比增長7.6%，比上月加快2.1個百分點；1-10月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長2.9%，比1-9月份回落0.2個百分點，地產投資成拖累。

　　供應方面，雲南枯水期限電產能90萬噸左右，預計本周停產完成；白音華鋁電二期20萬噸10月底投產，預計12月中旬實現達產。截止至11月12日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4225.35萬噸，較上周同期下降37萬噸。

　　庫存方面，鋁錠鋁棒庫存小幅增加，13日周一SMM鋁錠庫存報69.4萬噸，較上周四增加0.6萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存11.2萬噸，較上周四增加0.15萬噸。

　　進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年10月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材44.03萬噸；1-10月累計出口469.66萬噸，同比下降17.1%。9月中國進口未鍛軋鋁及鋁材33.17萬噸，同比增長63.2%，1-9月累計進口204.22萬噸，同比增長21.5%；其中原鋁進口20萬噸，環比增加31%。

　　成本方面：陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年11月預焙陽極採購基準價環比10月下跌97元/噸，執行現貨價4128元/噸，承兌價格為4160元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：美聯儲緊縮貨幣預期放緩，國內政策刺激預期增強，市場情緒偏強；現貨表現較好，庫存小增，但需求表現偏弱，現貨表現不強，建議觀望為主。

　　氧化鋁方面，15日隔夜氧鋁主力2401合約收盤報2961漲27，山西三網均價報3012跌3，山西呂梁秋冬季管控，根據愛擇調查，預計影響產量約116萬噸，氧化鋁延續超跌反彈。

　　成本端，根據阿拉丁數據，10月全國氧化鋁加權平均完全成本為2680元/噸，環比漲21元/噸，利潤狀況有所改善。

　　供需方面，需求端雲南電解鋁限電減產基本落實，近期已開始減產80-90萬噸，同時內蒙古白音華鋁電投產20萬噸，南北供需再度分化；供應方面，河南三門峽及山西呂梁部分氧化鋁企業逐步實現復產，產量均有所提升，但廣西及貴州部分氧化鋁廠仍在進行檢修工作，另外崇左地區氧化鋁企業受礦石緊張等影響；山西呂梁秋冬季管控，根據愛擇調查，預計影響產量約116萬噸；氧化鋁近期供應仍顯緊張。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：呂梁秋冬管控加劇氧化鋁供應緊張局面，但中長期因雲南減產過剩壓力仍存，短期建議逢低做多。

(責任編輯：盈盈)

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