中泰期貨：11月14日鋁早評

2023-11-14 08:42:49
來源：中泰期貨

　　13日隔夜滬鋁主力2312收盤報18940漲20，LME三月鋁收盤報2221跌17；現貨方面，13日SMM華東現貨鋁錠報18850跌280貼水50漲10。無錫現貨成交報貼水10至均價，流通貨源充足，成交一般，佛山現貨成交升水30至升水20，看漲情緒較強，持貨商挺價惜售。

　　宏觀方面，國務院副總理、中美經貿中方牽頭人何立峰於11月8日至12日應邀訪美，其間與美財長耶倫舉行數次會談。應美國總統拜登邀請，國家領導人將於 11月14日至17日赴美國舊金山舉行中美元首會晤，同時應邀出席亞太經合組織第三十次領導人非正式會議。美國政府最早本周關閉的風險逼近。人民銀行11月13日發布的10月金融數據顯示，10月份人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元；社會融資規模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元。

　　供應方面，雲南枯水期限電產能90萬噸左右，預計本周停產完成；白音華鋁電二期20萬噸10月底投產，預計12月中旬實現達產。截止至11月12日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4225.35萬噸，較上周同期下降37萬噸。

　　庫存方面，鋁錠鋁棒庫存小幅增加，13日周一SMM鋁錠庫存報69.4萬噸，較上周四增加0.6萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存11.2萬噸，較上周四增加0.15萬噸。

　　進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年10月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材44.03萬噸；1-10月累計出口469.66萬噸，同比下降17.1%。9月中國進口未鍛軋鋁及鋁材33.17萬噸，同比增長63.2%，1-9月累計進口204.22萬噸，同比增長21.5%；其中原鋁進口20萬噸，環比增加31%。

　　成本方面：陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年11月預焙陽極採購基準價環比10月下跌97元/噸，執行現貨價4128元/噸，承兌價格為4160元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：基本表現偏弱，現貨貼水較大，庫存持續回升，建議短期逢高做空。

　　氧化鋁方面，13日隔夜氧化鋁主力2401合約收盤報2900跌16，山西三網均價報3017跌5，現貨價格松動帶動期價回落，期現收斂。

　　成本端，根據阿拉丁數據，10月全國氧化鋁加權平均完全成本為2680元/噸，環比漲21元/噸，利潤狀況有所改善。

　　供需方面，需求端雲南電解鋁限電減產基本落實，近期已開始減產80-90萬噸，同時內蒙古白音華鋁電投產20萬噸，南北供需再度分化；供應方面，河南三門峽及山西呂梁部分氧化鋁企業逐步實現復產，產量均有所提升，但廣西及貴州部分氧化鋁廠仍在進行檢修工作，另外崇左地區氧化鋁企業受礦石緊張等影響，整體產量提升有限。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：雲南減產導致市場預期迅速轉為過剩，現貨價格松動，盤面價格大跌，期現收斂，短期建議觀望為主，但冬季生產收緊預期較強，若盤面價格大貼水現貨報價，可適當逢低做多。

　