邁科期貨：俄烏衝突加劇市場緊缺鋁價或將高位運行

2022-03-22 09:44:55
來源：邁科期貨

　　1、鮑威爾表示通脹太高，不排除在未來一次或者多次會議上加息超過25個基點。美股指下跌。國內3月貸款市場報價利率（LPR）較2月維持不變，此前MLF操作利率亦維持不變，資金面未有顯著變化。

　　2、澳大利亞總理莫裏森宣布立即禁止向俄羅斯出口氧化鋁、鋁土礦。俄鋁2021年氧化鋁總產量830萬噸，其中在昆士蘭與力拓合資擁有氧化鋁產能400萬噸，俄鋁佔有20%股權，即80萬噸年產能，與年報中2021年澳洲氧化鋁產量74.3萬噸相符合。俄鋁20%的氧化鋁供應來澳洲，即約150萬噸，其中74.3萬噸自產氧化鋁以外，初步估算向澳洲其他第三方氧化鋁生產商購買約75萬噸。這150萬噸氧化鋁供應量的減少疊加烏克蘭氧化鋁廠（170萬噸/年），共計320萬噸。俄鋁電解鋁產量是376萬噸，氧化鋁830萬噸，按照1噸電解鋁消耗2噸氧化鋁粗略估算的話，其氧化鋁正常產量是略有富餘的，目前考慮的減量主要包括，1，澳洲那部分與力拓的氧化鋁約75萬噸，加上第三方採購，共計150萬噸左右；2，烏克蘭的停產170多萬噸；3，愛爾蘭氧化鋁廠180萬噸（愛爾蘭是鋁土礦斷供的影響，原先該廠是力拓和美鋁供礦，現在預計俄鋁會將烏克蘭停產的氧化鋁原材料的鋁土礦供到愛爾蘭，所以暫且不計算減產），潛在風險共計影響約320萬噸。考慮到中國氧化鋁出口至俄鋁可以補給一部分以及俄鋁電解鋁產量測算的氧化鋁需求和其氧化鋁產能差距有一部分產能剩餘，但是完全補齊是比較困難的。但值得注意的一點是，本月稍早時候，美鋁和力拓均已發表聲明終止與俄鋁的合作，而其是俄鋁在澳大利亞的主要氧化鋁供應商，因此我們認為海外氧化鋁和電解鋁價格溢價或已在價格上有所反映，但俄烏衝突對電解鋁貿易格局影響或將持續深入，供需格局偏強。

　　3、歐洲地區供應緊張延續，庫存下降到2.5萬噸，主要是注銷倉單從馬來西亞巴生港運走，LME 總庫存跌至近2007年低點70萬噸。歐洲貿易溢價大幅上漲，據CRU上周鹿特丹未完稅溢價上漲 45 美元/噸至 420-470 美元/噸，而已完稅溢價上漲 50 美元/噸至 550-570 美元/噸，這是自 2022 年 1 月初以來的第二大周漲幅。2018年4月俄鋁受到制裁時，溢價增加了80 美元/噸。美國中西部 P1020 溢價本周上漲 1.25 美分/磅至 39.25-39.75 美分/磅，由於美國對俄羅斯出口的影響較小，本周美國 P1020 溢價的漲幅低於歐洲地區漲幅，但供應瓶頸和需求強韌的矛盾仍然促使溢價上行。隨著俄鋁風險持續存在，歐美溢價仍有可能將繼續增加。同期，LME現貨對3月合約貼水有所收窄至20美元/噸以內，LME期鋁已經重回正向結構，歐洲極低庫存將持繼續支持LME鋁價格。

　　4、總結：海外報告庫存繼續走低，溢價走高，供需格局繼續偏緊，西歐25000噸的極低庫存支撐下鋁價強韌。國內3月需求緩慢恢復，電解鋁廠復產加快，顯性庫存總和已迎拐點，疫情影響物流較大暫偏多對待。策略上繼續維持逢低買入的建議，今日23000-23500元/噸。

(責任編輯：淘淘)

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