宏源期貨：銅價進入上行尾部，套利打壓遠月鋁價

2020-05-08 09:17:09
來源：宏源期貨

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【智利銅業委員會：大型銅礦3月份擴大產量】上海金屬網訊：智利銅業委員會Cochilco周四發布的數據顯示，在新冠肺炎爆發之際，智利大型銅礦3月擴大產量，智利國家銅業公司的產量大幅增加。其中：Codelco產量同比增長14.8%至14.76萬噸，一季度產量跳增4.2%至38.66萬噸；Escondida的產量同比增長0.9%至10.18萬噸；Collahuasi礦產量同比增長6.8%至5.04萬噸。

　　2. 【秘魯授權採礦業自5月2日起恢復採礦活動】上海金屬網訊：秘魯政府發布最高法令，授權採礦業自2020年5月2日起恢復採礦活動。根據這項法令，礦業公司可以開採、提煉、儲存和運輸礦物和金屬，也可以繼續進行項目建設。恢復運營將逐步進行，第一階段從5月份開始，到8月份結束。

　　3. 【中國1-4月未鍛軋銅及銅材進口175萬噸】海關總署：中國1-4月未鍛軋銅及銅材進口175萬噸、鐵礦砂及其精礦進口3.6億噸。4月中國未鍛軋銅及銅材進口量為46.0952萬噸，同比增加12.43%，環比增加4.31%，3月未鍛軋銅及銅材進口量為44.1926萬噸。

　　基本面變化：1）精煉銅社庫維持在30萬噸附近，LME庫存震蕩下行至24萬噸附近，下遊需求的季節性回暖及廢精替代消費仍然存在，去庫進程延續；2）銅精礦TC繼續下降至55美金，礦端的擾動可能體現在5月精煉銅的產量上，但目前海外疫情拐點已現，南美地區相繼解除緊急狀態，銅精礦的供給擾動預計只是短期現象。價格運行邏輯：昨日滬銅偏強震蕩，主力合約突破43000一線。目前下遊的旺季效應仍然明顯，高升水疊加強去庫，給予盤面向上動力，但另一方面，市場又對遠期的基本面預期普遍偏弱，價格上行並不流暢。強現實vs弱預期的背景下，短期有色向上雖仍有修復動力，但空間有限，銅價進入上行的尾部，多單注意保護利潤。

　　鋁

　　行業要聞：

　　1. 【遵義務川氧化鋁項目正式投產】4月29日，國家電投集團貴州遵義產業發展有限公司氧化鋁項目投產啟動儀式舉行。2010年，氧化鋁項目正式落地務川。從2017年項目全面復工建設，到2018年瓦廠坪出礦、2019年大竹園試產、火電廠點火，再到如今的石灰石產出，氧化鋁廠正式啟動投產。

　　2. 【海外疫情疊加滬倫比高企，4月未鍛軋鋁及鋁材出口同環比負增長】上海金屬網訊：海關總署5月7日公布的最新數據顯示，中國4月出口未鍛軋鋁及鋁材44.12萬噸，環比3月份的51.86萬噸下降15%，較去年同期的50萬噸下滑11%。1至4月累計出口未鍛軋鋁及鋁材162.90萬噸，去年同期為194萬噸，同比減少16%。

　　小結：基本面變化：1）氧化鋁上行漸止，漲幅基本符合預期，短期預計延續底部運行；2）電解鋁行業利潤持續修復，企業減產動能減弱；3）鋁錠進口窗口盤中罕見打開，套利盤介入打壓價格，尤其是AL2007及之後的遠期合約價格；4）4月鋁材出口呈現負增長，疫情對外需的負向影響逐漸體現。價格運行邏輯：昨日在美股及原油大漲的刺激下，有色盤面整體強勢運行，但鋁價出現小幅回落，其中或隱含著多頭獲利了結和套利盤打壓雙重因素。電解鋁利潤修復壓制減產意願，外需的負面影響逐漸顯現，鋁的遠期基本面弱勢未改，整體壓制價格。此外，滬倫比值持續高位下，鋁錠進口窗口的打開打壓遠月價格。旺季下短期回調幅度可能不深，多頭建議平倉了結，空頭輕倉介入。