宏源期貨：銅多單適時止盈，鋁逢高沽空遠月

2019-12-16 09:54:13
來源：宏源期貨

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【第一量子礦業啟動針對讚比亞國有礦業公司的仲裁程序】第一量子礦業公司已啟動針對讚比亞國有礦商ZCCM-IH的仲裁程序，試圖解決Kansanshi礦業公司向其母公司第一量子轉移資金的爭端。第一量子擁有Kansanshi礦業公司的多數股權。在仲裁程序啟動之前，讚比亞國有的ZCCM-IH對Kansanshi礦業公司涉嫌未經授權向第一量子在讚比亞子公司轉移資金提起刑事訴訟。

　　2. 【南非礦業生產連續第三個月下降】南非統計局表示，10月份礦業生產連續第三個月下降，同比減少2.9%。其中，銅礦、鑽石和錳礦是拖累整體產量的最大因素，分別下跌41.4％、39.9％和12.5％。在第三季度縮水6.1％之後，預計第四季度的採礦業將繼續疲軟。報道指出，國家電力公司Eskom的輪流限電嚴重阻礙了採礦業的發展，並降低了黃金和鉑金生產商在金屬價格上漲的背景下一直享有的光明前景，部分金礦不得不將電力使用量降低至僅維持基本服務所需的水平。

　　小結：周五滬銅日內震蕩，夜盤小幅下行，主力合約跌破49000一線。周五晚間中美就階段性協議達成共識，由於銅市已經部分消化宏觀利好，靴子落地後，價格反而有所回落。基本面來看，上周國內社會庫存繼續下降，保稅區庫存由於船只集中到港，有小幅回升，海外LME庫存延續回落，全球顯性庫存低位持續下降，對銅價形成支撐。國內東營方圓稱目前生產運營仍然正常，短期精煉銅供給尚未有明顯變化，在低利潤周期下，冶煉廠生產運營的潛在風險較高，後續持續關注運行產能變化。我們認為短期利好已經基本反映在價格中，銅價繼續向上空間有限，多單建議逢高止盈，期權牛市價差策略可繼續持有。

　　鋁

　　行業要聞：

　　1. 【印度尼西亞提前禁止鋁土礦出口的可能性不大】印度尼西亞TBJ礦業公司總經理黃必光表示，鎳礦會提前禁止出口，但是我認為鋁土礦不會，因為目前當地氧化鋁廠建設還沒有太多的投資。該公司共有四個礦區，其中三個在新及島，儲量在6,000萬噸左右，一個在賓丹島，儲量約1,000萬噸。目前在開發的是新及島，年產能在200萬噸。公司是今年7月份拿到的220萬噸鋁土礦出口配額，可使用到明年7月份，目前正在準備合適指標的鋁土礦出口。

　　2. 【雲南“水電鋁”項目情況】官方公布信息顯示，為了就地轉換富餘的水電，提高工業增加值，雲南省主推“水電鋁+精深加工”的集群化布局，將在3至5年內在全省培育打造5個左右水電鋁加工一體化重點產業園區，形成600～800萬噸水電鋁規模，打造具有綜合競爭力和世界影響力的千億級水電鋁一體化基地。隨著雲鋁約420萬噸產能、魏橋的203萬噸產能、雲南神火90萬噸、雲南其亞70萬噸的建設和投產，雲南800萬噸水電鋁規模已經形成。

　　小結：昨日滬鋁日內夜盤價格偏弱震整體震蕩，主力合約收於13895。上周鋁錠庫存持續下降，國內庫存已經回落至63萬噸附近，去庫速度仍然較快，出庫量仍然小幅高於上年同期，基本面維持偏強，短期支撐鋁價。我們對中長期電解鋁偏弱的看法沒有改變，離春節僅有五周時間，電解鋁春節累庫周期很快就要開始，下遊加工廠將放假停工，電解鋁產能仍在緩慢增加，年內仍有新產能待投放，成本端氧化鋁價格維持弱勢，電解鋁行業持續盈利，供給端無明顯利多因素。滬鋁萬四一帶阻力較大，合約呈現負向結構，市場對遠期價格偏悲觀，操作上建議維持逢高沽空遠月合約的策略。