國聯期貨第46周鋁周報：軟逼倉失敗鋁價衝高回落

2019-11-15 15:48:15
來源：有色寶

　　滬鋁出現長上影線後，如期回落。

　　1.市場表現

　　本周滬鋁呈現震蕩下跌的走勢，主力1912合約收於13825元，周下跌205元。

　　本周滬鋁的走勢與7月11日和9月9日之後的走勢相似，在滬鋁形成長上影之後，鋁價高開靠近上影線的高點，之後便開始回落。

　　2.影響因素及分析

　　本周公布的宏觀經濟數據全面回落，並大幅不如預期。10月社會消費品零售總額同比增長7.2%，預期7.9%，前值7.8%。10月規模以上工業增加值4.7%，預期5.3%，前值5.8%。今年前10個月固定資產投資（不含農戶）同比增加5.2%，預期5.4%，前值5.4%。

　　國內經濟表現不佳是預期之內的，但像這樣的全面回落還是比較出乎筆者預料。從歷史規律上看，社會消費品零售總額同比增速在10月創下階段性低點的概率較高，工業增加值和固定資產投資的季節性變化並不明顯。

　　周四，電解鋁社會庫存合計81萬噸，較上周四減少0.9萬噸。上期所鋁庫存同樣在下降，上周減少0.2萬噸至27.7萬噸，已來到歷史較低水平。最新公布的國內鋁庫存數據降幅有所收窄。周四LME鋁庫存合計102.1萬噸，單日大幅增加7.5萬噸。

　　從滬鋁期貨合約間的價差來看，滬鋁上的軟逼倉並未結束，中午收盤時，滬鋁1911合約和1912合約的價差來到了485元，較上周進一步擴大。而A00鋁錠對當月合約（AL1911）貼水280元至貼水240元，貼水幅度將上周也進一步擴大。由此可知，雖然軟逼倉還在持續，但由於現貨並未升水，鋁價也在下跌，所以此次逼倉是失敗的。

　　今天已經進入採暖季限產的第一天，本輪採暖季限產是根據空氣質量實時監控，彈性生產。據我的鋼聯報道，河南和山西地區的氧化鋁已停產28.8%和34.5%，按照政策要求，兩地將很難再有產能停產。

　　周四全國氧化鋁平均價為2638元/噸，與上周四持平。國慶過後，全國氧化鋁價格幾乎沒有變化，雖然氧化鋁生產企業有意挺價，但市場對氧化鋁價格比較悲觀。

　　3.結論與操作建議

　　雖然本周滬鋁軟逼倉仍在繼續，但從結果上看，此次逼倉是失敗的。周一周二滬鋁價格跌得十分迅速，重新跌回本輪反彈的起漲點，較弱的遠期合約更是跌破了起漲點，鋁價可能還會繼續回落。（蔣一星）