中信期貨第23周鋁周報：成本下移鋁價上行承壓

2018-06-11 09:02:56
來源：有色寶

　　1. 氧化鋁持續走低電解鋁成本下移。氧化鋁現貨方面，截至6月8日，河南一級氧化鋁報價2890元/噸，相對上周跌100元/噸。山西一級氧化鋁報價2880元/噸，相對上周跌100元/噸。貴陽一級氧化鋁報價2960元/噸，相對上周跌20元/噸。

　　2. 庫存持續去化鋁價下方有所支撐。截至6月7日國內現貨鋁庫存197.70萬噸，較6月1日下降了1.5萬噸。6月8日上期所倉單庫存792802噸，較6月1日減少10597噸。6月8日LME鋁庫存1175225噸，較6月1日減少31150噸。

　　3. 氧化鋁供應加速電解鋁增速緩慢。SMM數據顯示，5月（31天）氧化鋁產量為605.5萬噸，同比增加6.7%，日均產量為19.5萬噸，日均產量環比上升1.1%。5月（31天）全國電解鋁產量307.3萬噸，同比減少3.2%，1-5月中國電解鋁產量1478.9萬噸，同比減少2.7%。5月份國內電解鋁年化運行產能3618萬噸，環比4月增加28萬噸。

　　邏輯：當前對鋁價有利的因素是庫存持續去化，環保檢查趨於嚴格，自備電整治潛在利多因素仍在。不利的因素是，氧化鋁供應增速快於電解鋁，原料端整體表現弱勢，鋁廠利潤回升至高位，後期利潤有壓縮空間。消費方面存在隱憂，鋁價恐難有大的表現。

　　風險因素：庫存大幅累積；需求不及預期。