國泰君安期貨：多單繼續持有

2018-04-09 09:17:12
來源：鋁信

國泰君安期貨：多單繼續持有

　　【隔夜新聞】

　　美國：

　　【美債收益率大跌，美股大跌促使投資者避險】周五（4月6日）紐約尾盤，美國10年期基準國債收益率跌5.85基點，結束之前連漲三個交易日的表現，報2.7735%，盤中交投於2.8284%-2.7680%區間；本周累漲3.46個基點。兩年期美債收益率跌3.65個基點，報2.2661%，盤中交投於2.3068%-2.2620%區間；本周持平。

　　美國舊金山聯儲主席Williams（2018年FOMC票委）：失業率到2019年年底前料將降至3.5%。預計美國2018-19年GDP增速將達到2.5%左右。美國通脹料將在未來數年內升至高於2%的水平。相信美聯儲未來兩年會漸進式加息，同時避免傷害到經濟增長和就業。需要加息，以防範經濟過熱。美國經濟增速高於趨勢水平，意味著美聯儲應當繼續加息。利率預期點陣圖預計，FOMC可能會在2018年加息3-4次，我支持這樣的預期。

　　【鮑威爾支持美聯儲漸進式加息】美聯儲主席鮑威爾：進一步漸進式加息乃美聯儲最佳目標。在加息問題上保持耐心，已經帶來好處。必須在太過迅速地加息與行動過慢之間取得平衡。與FOMC同僚們都認為，美國經濟將要求美聯儲繼續漸進式加息。美聯儲正穩步推進縮表計劃。大多數指標暗示，勞動力市場接近充分就業狀態。另外少數指標則暗示，美國勞動力市場仍然存在松弛。如果美聯儲等待實現通脹和就業目標，通脹可能會上升至不受人歡迎的水平。美聯儲已在1月份貨幣政策會議上仔細討論通脹，我認為，通脹受到勞動力市場的影響。12個月通脹數據料將在2018年春季顯著上升。美國經濟前景所面臨的風險大致平衡。

　　【美國3月非農報告速評】隨著氣候回歸正常以及暴風雪的影響，美國3月非農就業人口增加 10.3萬人，創下六個月以來最少，且遠低於過去三個月的平均水平。其中，建築業和零售業減少了就業機會。不過，薪資增長顯示了一個緊縮的勞動力市場。3月平均每小時工資環比增長0.3%，高於2月的0.1%，這意味著美聯儲可能會在今年進一步提高利率。此外，失業率也連續六個月穩定在4.1% 的水平。

　　美國3月失業率 4.1%，預期 4%，前值 4.1%。

　　美國3月勞動力參與率 62.9%，前值 63%。

　　美國3月平均每小時工資環比 0.3%，預期 0.3%，前值 0.1%。

　　美國3月平均每小時工資同比 2.7%，預期 2.7%，前值 2.6%。

　　美國3月平均每周工時 34.5小時，預期 34.5小時，前值 34.5小時。

　　美國3月私營部門就業人口 +10.2萬人，預期 +19萬人，前值由 +28.7萬人修正為 +32萬人。

　　美國3月制造業就業人口 +2.2萬人，預期 +2.2萬人，前值由 +3.1萬人修正為 +3.2萬人。

　　美國3月非農就業人口 +10.3萬人，預期 +18.5萬人。2月非農就業人口由 +31.3萬人修正為 +32.6萬人；1月由 +23.9萬人修正為 +17.6萬人。

　　【美國2月貿易赤字升至將近九年半新高】美國2月貿易帳 -576億美元，預期 -568億美元，前值由 -566億美元修正為 -567億美元。美國2月出口 1.7%，前值 -1.3%。美國2月進口 1.7%，前值 0.0%。美國2月對中國貿易帳 -292.6億美元，前值 -359.5億美元。

　　美國3月31日當周首次申請失業救濟人數 24.2萬人，預期 22.5萬人，前值由 21.5萬人修正為 21.8萬人。美國3月24日當周續請失業救濟人數 180.8萬人，為1973年12月來新低，預期 184.3萬人，前值由 187.1萬人修正為 187.2萬人。

　　美國2月耐用品訂單環比終值 3%，初值 3.1%；1月修正值 -3.5%。美國2月扣除運輸類耐用品訂單環比終值 1%，初值 1.2%；1月修正值 -0.4%。美國2月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比終值 1.4%，初值 1.8%；1月修正值 -0.2%。

　　美國3月ISM非制造業指數 58.8，預期 59，前值 59.5。

　　美國2月工廠訂單環比 1.2%，預期 1.7%，前值由 -1.4%修正為 -1.3%。美國2月扣除運輸的工廠訂單環比 0.1%，前值 0.4%。

　　美國聖路易斯聯儲主席Bullard（2019年有投票權）：市場正設法識別美國貿易政策的方向。可能美債收益率曲線會在2019年某個時間出現倒挂。在一定程度上，美國通脹更加接近目標。通脹預期更加接近2%，但仍然偏低。美國第一季度GDP增速可能存在不確定性。當前的美聯儲政策更加接近中性利率。

　　美國3月Markit服務業PMI終值 54，預期 54.2，初值 54.1；2月終值55.9。美國3月Markit綜合PMI終值 54.2，初值 54.3；2月終值55.8。

　　美國3月ADP就業人數增加 24.1萬人，預期21.0萬人，前值由 23.5萬人修正為 24.6萬人。

　　歐元區及英國：

　　德國2月工業產出環比 -1.6%，預期 0.2%，前值由 -0.1%修正為 0.1%。德國2月工業產出同比 2.6%，預期 4.4%，前值由 5.5%修正為 6.3%。

　　歐元區2月零售銷售環比 0.1%，預期 0.5%，前值由 -0.1%修正為 -0.3%。歐元區2月零售銷售同比 1.8%，預期 2.2%，前值由 2.3%修正為 1.5%。

　　歐元區3月服務業PMI終值 54.9，創七個月新低，預期 55，初值 55；2月終值56.2。歐元區3月綜合PMI終值 55.2，創2017年1月來新低，預期 55.3，初值 55.3；2月終值57.1。

　　德國3月服務業PMI終值 53.9，創2017年8月來新低，預期 54.2，初值 54.2；2月終值55.3。德國3月綜合PMI終值 55.1，創2017年7月來新低，預期 55.4，初值 55.4；2月終值57.6。

　　法國3月服務業PMI終值 56.9，創2017年8月來新低，預期 56.8，初值 56.8；2月終值57.4。法國3月綜合PMI終值 56.3，預期 56.2，初值 56.2；2月終值57.3。

　　德國2月季調後工廠訂單環比 0.3%，預期 1.5%，前值由 -3.9%修正為 -3.5%。德國2月工作日調整後工廠訂單同比 3.5%，預期 6.5%，前值由 8.2%修正為 8.6%。

　　歐元區3月CPI同比初值 1.4%，創去年12月來新高（當月CPI也為1.4%），預期 1.4%，前值由 1.2%修正為 1.1%。歐元區3月核心調和CPI同比初值 1%，預期 1.1%，前值 1%。歐元區2月失業率 8.5%，預期 8.5%，前值 8.6%。

　　中國及亞洲：

　　日本2月未季調經常帳順差20760億日元；預期順差21960億日元，前值順差6074億日元。日本2月季調後經常帳順差10241億日元，預期順差13902億日元，前值順差20226億日元修正為順差20226億日元。

　　日本2月貿易帳順差1887億日元，預期順差2497億日元，前值逆差6666億日元。

　　中國央行：3月末官方儲備資產中黃金儲備5924萬盎司（等值784億美元），2月末為5924萬盎司（等值780億美元）。

　　【中國3月外儲環比增加83.38億美元，增幅不及預期】中國3月外匯儲備 3.1428萬億美元，預期 3.1460萬億美元，前值 3.1345萬億美元。中國3月外匯儲備 21617.01億SDR，前值 21678.61億SDR。

　　國務院關稅稅則委員會決定對原產於美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加徵25%的關稅。實施日期將視美國政府對我商品加徵關稅實施情況，另行公布。（央視）【財新服務業PMI點評：短期內經濟面臨走弱的壓力】財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生分析稱，3月財新服務業PMI顯示中國服務業活動擴張速度進一步放緩。制造業產出增速和新訂單總量增速均放緩至四個月最低點。兩大行業綜合，新訂單量增速降至六個月來最低。中國企業對未來12個月的前景信心度輕微加強，升至九個月來最高水平。其中制造業企業信心度改善至一年來最高水平，服務業企業樂觀度則降至六個月來最低點。 3月財新中國PMI顯示制造業需求狀況仍較穩定，服務業需求狀況則明顯降溫，中國經濟呈現出邊際上的走弱。

　　中國3月財新服務業PMI 52.3，創四個月新低，預期 54.5，前值 54.2。中國3月財新綜合PMI 51.8，亦創四個月新低，前值 53.3。

　　【技術分析】

　　國內清明假日期間倫鋁觸底拉升，漲勢強勁，上方阻力參考2100附近，下方支撐參考1988附近；滬鋁主力1805近日走勢偏強，目前仍站穩 14000關口，關注上方14200附近阻力。

　　【觀點和操作建議】

　　目前鋁下遊消費恢復情況尚可，鋁錠社會庫存延續回落勢頭，只是節奏依然緩慢。近期滬鋁在13650附近受到向上支撐之後，連日反彈，目前仍站穩萬四關口，考驗14200附近阻力。國內休市期間，倫鋁強勢反彈，主要因投資者關注美國將對俄制裁範圍擴大至俄羅斯鋁業。

　　操作上，前期多單可繼續持有。

(責任編輯：阿祖)

王蓉

職位：國泰君安期貨金屬分析師

國泰君安期貨產業服務研究所金屬研究員，浙江大學國際經濟學學士，上海財經大學產業經濟學碩士。2010年10月進入期貨行業，主攻鋁、白銀等金屬品種，擅長供需分析，擁有較強的分析邏輯，致力於品種基本面自下而上與宏觀面自上而下的研究構架。在《中國證券報》、《證券時報》、《期貨日報》、《經濟參考報》等多家期...[更多]

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