興業期貨：有色延續弱勢，滬鋁空單持有

2018-01-18 08:36:39
來源：鋁信

　　周三有色金屬延續弱勢，銅鋁鋅鎳均下跌。

　　當日宏觀面消息表現平靜。

　　現貨方面：

　　(1)截止2018-1-17，SMM 1#電解銅現貨價格為53620元/噸，較前日下跌830元/噸，較近月合約貼水155元/噸，隔夜滬期銅跌逾千元，部分保值盤獲利出貨，故當日市場報價未見貼水收窄跡象。貿易商希望貼水擴大以成交，下遊謹慎觀望，市場現分歧，報價變現僵持，整體成交未見改善。

　　(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14440元/噸，較前日下跌260元/噸，較近月合約貼水130元/噸，持貨商出貨積極，中間商認為此階段的正常貼水水平為200元/噸，下遊企業多觀望，整體成交較差。

　　(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為26090元/噸，較前日下跌100元/噸，較近月合約升水40元/噸，冶煉廠正常出貨，貿易商著意低升水收貨，持貨商調價出貨意願不強，雙方交投謹慎。下遊採購意願不高，剛需為主，市場成交主要由貿易商貢獻，整體成交較昨日小增。

　　(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為96825元/噸，較前日下跌1850元/噸，較近月合約升水1445元/噸，當日上午市場部分商家恐跌，持觀望心態，市場成交平平。當日金川公司電解鎳（大板）上海報價下調2000元/噸至97000元/噸。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為20.47萬噸，較前日增加25噸；上期所銅庫存5.45萬噸，較前日減少200噸；(2)LME鋁庫存為108.87萬噸，較前日增加4925噸；上期所鋁庫存74.44萬噸，較前日增加2162噸；(3)LME鋅庫存為18.01萬噸，較前日減少25噸；上期所鋅庫存1.26萬噸，較前日減少201噸；(4)LME鎳庫存為36.5萬噸，較前日增加750噸；上期所鎳庫存4.57萬噸，較前日減少298噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止1月17日，倫銅現貨價為7023美元/噸，較3月合約貼水42.25美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.66（進口比值為7.62），進口盈利315元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.64（進口比值為7.62），進口盈利137元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2172美元/噸，較3月合約貼水9美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為6.65（進口比值為7.96），進口虧損2844元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為6.78（進口比值為7.96），進口虧損2567元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3429美元/噸，較3月合約升水45.25美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為7.72（進口比值為8.），進口虧損969元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.67（進口比值為8.），進口虧損1130元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為12415美元/噸，較3月合約貼水12美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.81（進口比值為7.81），進口虧損53元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.78（進口比值為7.81），進口虧損344元/噸。

　　當日重點關注數據及事件如下：(1)10:00 我國第4季度GDP值；(2)10:00 我國12月規模以上工業增加值；(3)10:00 我國12月城鎮固定資產投資總額。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據SMM，截止1月16日，哈薩克斯坦2017年精煉銅+4.2%，粗鋼產量+9.4%，而精煉鋅產量則+1%；(2)工信部明確電解鋁企業實施產能置換有關事項；(3)環境保護部近日印發《排污許可管理辦法（試行）》，規定了排污許可證核發程序等內容；(4)據SMM，隨著俄鎳等品牌進口關稅上調1%至2%，國內鎳板供應偏緊的情況下，下遊嘗試鎳豆作為原料，目前國內鎳豆接受程度低，流通量較低；(5)智利國家銅業委員會(Cochilco)周三將2018年銅均價預估從之前的每磅2.95美元上調至3.06美元；(6)據WBMS，截至11月底全球銅市供應短缺11.87萬噸，全球原鋁市場供應短缺157.3萬噸，全球鋅市供應短缺52.4萬噸，全球鎳市供應短缺6.36萬噸。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：德國社民黨拒絕與默克爾組閣談判導致歐元走弱，疊加拿大央行政策聲明基調偏鴿，美元指數延續反彈，隔夜漲0.44%，且2017年末銅價快速上漲過度消耗遠月預期，市場擔憂春節前國內市場需求減弱，投資者獲利了結，多頭資金在近月合約大量減持導致銅價連續兩日大幅下挫。但非美貨幣政策出現邊際收緊跡象施壓美元，美元中長期跌勢不改，支撐銅價。且全球經濟復蘇預期樂觀，疊加銅礦、廢銅供給預期受限，我們認為銅價基本面仍有支撐，但短期仍將延續弱勢，今日關注四季度國內經濟數據，建議滬銅新單觀望。

　　鋁：新增產能逐漸放量，且隨著雨雪天氣轉好，鋁錠陸續到貨，周初社會庫存繼續增加。且迫於環保及訂單少等因素，多數下遊企業提前放春節假期，下遊消費疲弱或令庫存繼續上升。此外，工信部明確電解鋁企業實施產能置換有關事項，但新增產能仍處於投產周期，短期供應不受影響，因此鋁價仍將偏弱運行，建議滬鋁空單繼續持有。

　　鋅：因雨雪天氣影響，大中型礦山產量受限令國內鋅精礦供給緊張，且環保、檢修因素影響精煉鋅企業生產仍持續，預計1月精煉鋅開工率或仍不及80%，鋅價供給端支撐依然較強，但國內市場進入傳統消費淡季，需求疲弱壓制滬鋅走勢，建議滬鋅新單觀望。

　　鎳：印尼鎳礦出口配額繼續增加疊加投資者獲利了結，鎳價大幅下挫，但江蘇德龍工廠檢修以及金川電解鎳冶煉廠意外事故導致供給端產量受損，且隨著俄鎳等品牌進口關稅上調1%至2%，國內鎳板流入或將受限，因此我們對鎳價不悲觀，建議新單暫觀望。

　　單邊策略：持有AL1803合約，策略類型為單邊做空，頭寸動態為：維持5%倉位。

　　（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）