魯證期貨第43周鋁周報：多空交織關注氧化鋁價格走勢

2017-10-28 09:29:12
來源：鋁信

　　行情回顧：本周鋁價先升後降，多空因素拉鋸，震蕩區間較之前縮小。周內主要集散地鋁錠庫存172.1萬噸，較上周小幅減少了2.4萬噸，在節日因素消退的情況下，去庫存速度略低於市場預期。主要消費地鋁棒庫存持續減少，鋼聯統計的五地鋁棒庫存比上周減少了1.4萬噸，減量主要來自廣東地區。從倉庫出庫數據來看，下遊消費略有改善，華東地區部分倉庫出庫量已擺脫淡季狀態，恢復到正常水平，華南地區鋁錠出庫量維持穩定，沒有明顯改變，而鋁棒出庫量持續向好。

　　利多因素：清理違規產能效果顯現，電解鋁運行產能下降，進入採暖季還有250萬噸以上運行產能關停，供應端收縮明顯。消費方面，部分大型倉庫鋁錠出庫量恢復到正常水平，庫存短期來看沒有上漲勢頭。成本方面，本周山西呂梁加入採暖季限產，呂梁氧化鋁運行產能1200多萬噸，佔全國總量的15%左右，如果嚴格執行限產，氧化鋁價格將獲得一定支撐，電解鋁生產成本則難以下降，成本抬升將繼續傳遞利多情緒，另外成本抬升、鋁價橫盤、電解鋁利潤壓縮可能導致部分待復產項目進度放緩。

　　利空因素：

　　由於清理違規產能，電解鋁大量關停之後，氧化鋁產能相對富餘，8月中旬以來，由於西北和新疆鋁廠冬儲備貨和人為操作等因素，氧化鋁價格飆升了1200元/噸。隨著氧化鋁冬儲行情結束，採暖季限產還未開始，氧化鋁供應一直略有過剩，一旦市場心態改變，以目前氧化鋁行業平均利潤1100元/噸來看，氧化鋁價格將有比較大的回落空間，帶來電解鋁成本坍塌。另一方面，庫存拐點遲遲未到，採暖季前電解鋁集中停產，電解槽內鋁水集中鑄錠或鑄棒將使庫存短期繼續攀升，去庫存過程可能出現反復。一旦消費偏弱，去庫存進度將顯著慢於市場預期，給鋁價帶來壓力。