華信期貨第34周鋁周報：注意鋁價回調風險

2017-08-26 09:00:42
來源：鋁信

　　一、市場數據

　　1、期貨市場

　　本周滬鋁主力合約，開盤16435，最高16755，最低16090，收於16620，持倉量縮減50870至317742，本周成交量2608496,成交量較上周縮減593484。截止8月25日15：00倫敦三月鋁報價2110美元/噸，上海與倫敦的內外比值為7.87，高於上周比值7.85。

　　2、鋁價行情回顧

　　主力合約繼續向上衝高，創出16755的最高價，與前高2011.10.21價格等同，本周鋁價的走勢與上周的走勢大體相同，周初的前三天走出三根陰線進行回調，後兩天掉頭上衝，創出新高。

　　3、現貨市場

華信期貨第34周鋁周報：注意鋁價回調風險

　　本周，長江現貨運行區間15930-16360元/噸。現貨市場跟隨期貨市場上漲，其中本周現貨市場最大漲幅價差390元，總體均價處於抬升狀態。本周現貨市場貨源充裕，受鋁價拉漲影響，持貨商積極出貨，但市場詢價稀少，下遊企業畏高觀望情緒濃厚，部分廠商停車檢修，來減少損失，整體需求疲軟。

　　二、市場熱點

　　1、從供給端全球產業鏈分工看：

　　1）上遊：鋁土礦儲量豐富且便於開採，並不稀缺，產出主要集中在澳大利亞、中國、印度、巴西和幾內亞等國家，且澳大利亞、巴西和幾內亞等國大量出口鋁土礦；

　　2）中遊：氧化鋁作為中間環節，產量主要分布在中國、澳大利亞和巴西，中國從海外進口大量鋁土礦，最終生產成氧化鋁，且中國氧化鋁產量佔比達到約50%，已基本可滿足電解鋁生產需要，僅需少量進口；

　　3）下遊：電解鋁是高能耗的核心生產環節，而中國卻一家獨大。電解鋁產量主要分布在中國、俄羅斯和印度，中國產量佔比高達54%，而美國作為全球第二大消費國，產量佔比僅1%。

　　從需求端全球分布看，除中國、印度以外，美國、德國和日本等發達國家是全球電解鋁主要消費者，其供給缺口由中國鋁材出口支撐。

　　2016年全球鋁消費量約為5961萬噸，各國家來看佔比如下：

華信期貨第34周鋁周報：注意鋁價回調風險

　　由上表可知，中國、美國、德國、印度、日本是全球電解鋁的主要消費國家。建築、交運、包裝和機械等行業是電解鋁主要下遊消費行業。電解鋁下遊需求高度分散，建築和交運消費佔比最大，分別為33%和12%，其次是包裝、通訊、機械和耐用品消費等，佔比分別為10%、12%、8%和9%。

　　2、電解鋁、氧化鋁採暖季限產理論上影響106萬噸和300萬噸產量

　　電解鋁方面，如果政策完美執行，理論上影響產量106萬噸，折算到2017、2018年的產量分別是41萬噸和63萬噸，分別佔2016年國內電解鋁產量的1.3%和1.9%。

　　阿拉丁（ALD）據此統計，總計影響16家在產及停產的鋁廠，以上16家鋁廠合計建成產能1378萬噸（目前佔全國總建成產能的31.7%），運行產能1318.5萬噸（目前佔全國總運行產能的35.4%），總電解槽數量為14087臺，其中運行槽數13185臺。

　　如果按照建成電解槽30%停槽要求，應停槽4230臺，由於已經有522臺處於停槽狀態，因此，還需要停槽3708臺，折算影響最小產能320.5萬噸，下一採暖季121天理論上影響產量106萬噸。如果折算影響2017年產量約為41萬噸。

　　氧化鋁方面，如果政策完美執行，理論上影響產量299.7萬噸，折算到2017年、2018年的產量為116.4萬噸和183.3萬噸，分別佔2016年全國氧化鋁產量的1.9%和3%。阿拉丁（ALD）據此統計，總計影響14家在產氧化鋁廠，以上14家鋁廠合計建成產能3847萬噸（目前佔全國總建成產能的49.7%），運行產能3585萬噸（目前佔全國總運行產能的49.6%）。

　　如果按照減產30%計算，需要減產1154萬噸，由於目前閒置產能250萬噸，因此需再減產（即影響產能）946萬噸，下一採暖季121天理論上影響產量299.7萬噸。如果折算影響2017年產量約為116.4萬噸。

　　3、庫存方面

華信期貨第34周鋁周報：注意鋁價回調風險

　　本周鋁期貨庫存小幅度增加3138噸，是進入八月份以來，庫存增加幅度最小，環保去除違規產能成效出現，但目前鋁庫存仍處於歷史高位，需要注意係統性風險。隨著淡季逐漸遠去，鋁庫存的增加量會逐步減少。預計九月末十月初鋁庫存或出現拐點。

　　三、策略建議

　　主力合約繼續向上衝高，創出16755的最高價本周鋁價的走勢與上周的走勢大體相同，周初的前三天走出三根陰線進行回調，後兩天掉頭上衝，創出新高。本周三8月23日晚上，李克強總理主持召開的國務院常務會議，再一次強調推動火電、電解鋁等行業減量減產，這無疑是給最近平穩的市場打了一劑強心劑，鋁價大幅度拉升。另一方面，中美兩國的貿易摩擦，也會很大程度上影響全球經濟的平穩增長，市場避險情緒增高。下周預計滬鋁是在15830上方高位震蕩，關注16820點位。

　　華信期貨鋁周報