魯證期貨第24周鋁周報：短期下行空間有限，或迎來小幅反彈

2017-06-17 09:05:07
來源：鋁信

　　本周鋁價繼續維持偏弱震蕩態勢，主力合約在周三夜盤收盤前一度跌至13485元/噸，但在13500一線獲得較強支撐。缺乏利好刺激的情況下鋁價反彈乏力，運行重心下移，至周五主力合約收於13595元/噸。6月份至今滬鋁日均持倉59.4萬手，日均成交31.4萬手，較年初以來的數據均出現明顯下降。

魯證期貨第24周鋁周報：短期下行空間有限，或迎來小幅反彈

　　本周前三天成交較為平淡，周四兩地現貨報價出現明顯下跌，激發中間商和下遊低價拿貨熱情，接貨明顯增加，但持貨商認為報價偏低，惜售觀望為主。後兩日成交總體比較活躍，滬粵兩地現貨成交價較現貨報價升水提高，說明近期低價基本已到達市場底部預期，在現貨上存在支撐。

　　鋁錠庫存方面，據SMM數據，本周五地社會庫存120.5萬噸，基本與上周持平。其中佛山地區庫存持續下降，華東地區庫存則穩中有增。二季度以來南儲均價-長江均價價差均值僅為42元，而去年同期則為111元，滬粵兩地價差較小，不能覆蓋主要鋁廠到達兩地的運費差值，導致鋁錠更多發往華東地區。本周前四天華南地區日均到貨量僅為4450噸，而日均出庫卻接近8000噸，因此庫存下降較為明顯。

　　鋁棒庫存方面，截止到6月15日，廣東的鋁棒庫存5.8萬噸，比5月15日減少1.7萬噸，比去年同期增加4.1萬噸。另外，無錫鋁棒庫存0.65萬噸，南昌鋁棒庫存0.9萬噸，三地加在一起7.35萬噸，比去年同期高出4.95萬噸。因為環保問題，年後華南地區鋁水棒消費增加，鋁棒庫存去化顯著。據機構統計，1-5月份廣東公共倉庫鋁棒出庫量同比增長了81%，5月份鋁棒消費與鋁錠消費基本持平甚至略有趕超。鋁棒對鋁錠的替代消費作用，也是近期廣東鋁錠到貨減少的一個原因。

　　煤炭和氧化鋁

魯證期貨第24周鋁周報：短期下行空間有限，或迎來小幅反彈

　　近期煤炭價格呈現企穩反彈態勢，本周環渤海動力煤價格指數報564元/噸，較上一期上漲了2元/噸，是該指數自今年3月下旬以來首次出現上漲。港口煤價方面，截至本周四，秦皇島港5500K動力煤平倉價569元/噸，較上周增漲了16元/噸。秦皇島港煤炭庫存維持在530萬噸左右的正常水平，但錨地船舶數較上周增加，說明下遊電廠補庫需求略有增加。6大發電集團煤炭庫存在1200萬噸左右，庫存可用天數18天，日均耗煤量較上周略有下降，但依然保持在較高水平。短期內煤炭供應受山西環保檢查和內蒙古70周年大慶影響，另外大秦線“下莊-茶塢”段天然氣管道施工項目將在6月24日展開，為期40天，初步估計維修期間，每天影響大秦線運煤20萬噸（正常運力120萬噸/日）。其間南北方天氣逐漸轉熱，電廠“迎峰度夏”日耗增加，在需求增加和供應增量放緩的預期下，煤炭價格或繼續保持緩慢回升態勢。

　　氧化鋁價格在前期急速拉漲後在本周出現小幅回落。截至本周五，按三網均價計算的氧化鋁指數報2622元/噸，較上周五下降了23元，其中廣西、貴州地區跌幅比北方地區稍大。

　　後市預測

　　在政策靜默期內，市場目光重回基本面，當前關注的一個焦點是供應端和需求端在時間上錯配的問題。供應端的增量相對可測，而需求端的情況則存在一定分歧。從房地產這一項來看，今年1-5月份竣工面積同比增速5.9%，雖遠低於去年同期，但去年的高增速是因為低基數效應，實際上2013-2016年3年間1-5月份竣工面積復合增長率僅為3.67%。從商品房銷售面積來看，去年下半年是銷售的高峰期，若以一年左右的預售期為準，今年下半年則是交房的高峰期，鋁合金門窗、裝飾材料、鋁制家具需求將持續向好，加上鋁的新應用方向不斷擴展，總體對消費持樂觀態度。在這種情況下，庫存數據的變動變得尤為重要。只要庫存不顯著累積，鋁價就不會深度回調。

　　另外，臨近656號文規定的地方核查時間節點，各地的行動直接表明對當地違法違規產能的態度，也將從一定程度上檢驗採暖季限產政策落實的可行性。月底前政策面的消息會比較多，容易引發靜默已久的鋁市出現反彈，短期內鋁價下調空間有限，預計下周滬鋁主力運行區間13500-13900元/噸。

　　本周熱點

　　華雲二廠二段電解槽通電啟動

　　6月15日，包頭華雲電解二廠二段第一批電解槽成功通電啟動。之後，每天將陸續啟動兩臺電解槽，直到第一批44臺電解槽全部啟動完畢，再進入第二批44臺電解槽啟動。此批電解槽成功啟動投產後，將實現年產5萬噸電解鋁產能，目前，電解二廠一段88臺電解槽自5月初啟動以來運行平穩正常，日產鋁量達200多噸。

　　燃煤自備電廠迎來專項督查

　　據報道國家發改委和國家能源局近日下發《關於開展燃煤自備電廠規範建設及運行轉型督查的通知》，兩部門將在本月底對燃煤自備電廠開展專項督查，並選定新疆、內蒙古、甘肅、廣西、江蘇和山東等6省（自治區）現場調查，目標是將燃煤自備電廠的規模、現狀和存在問題“全面摸清”，進一步促進自備電廠的規範管理。我們認為本輪督查覆蓋了5個電解鋁大省，其中山東、新疆、內蒙古電解鋁企業自備電佔比均在85%以上，若督查力度到位，或將顯著增加鋁企自備電運營成本。

　　美聯儲如期加息

　　美聯儲14日宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1％至1.25％的水平，這是美聯儲今年以來第二次加息；同時宣布從今年起開始縮表。加息基本在市場預期之內，但縮表計劃則相比之前的預測大大提前。

　　統計局公布5月份宏觀經濟數據

　　5月份，全國規模以上工業增加值同比實際增長6.5%，增速與上月持平，比上年同月加快0.5個百分點。

　　1-5月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長8.6%，增速比1-4月份回落0.3個百分點。其中制造業投資增長5.1%，比1-4月份加快0.2個百分點。

　　1-5月份，全國房地產開發投資同比增長8.8%，增速比1-4月份回落0.5個百分點。

　　5月份，全國居民消費價格同比上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.3個百分點；全國工業生產者出廠價格同比上漲5.5%，漲幅比上月回落0.9個百分點，環比下降0.3%。

　　5月份，進出口總額同比增長18.3%，增速比上月加快2.1個百分點。其中，出口增長15.5%，加快1.2個百分點，進口增長22.1%，加快3.5個百分點。進出口相抵，貿易順差2816億元。