6月27日巴克萊（Barclays）評論

2007-06-27 08:00:00
來源：鋁信

　　前日銅價從7240美元的低點反彈，收於7475美元。昨日早盤銅價小幅走軟，而庫存減少75噸。銅價的走勢信號多空交織。一方面，市場出現的罷工和反映地區分布廣泛的需求的LME銅庫存穩步下降為銅價提供支撐，盡管銅的注銷倉單昨日下降275噸，但 2.06萬噸的注銷倉單仍然佔庫存的17.3％。支撐因素還有現貨/3個月升水攀升至74美元。不過另一方面，繼國內銅市場的供應過剩之後中國銅需求的走軟，以及未來幾月進口放緩的預期抑制多頭人氣。近期內，銅庫存大幅流入LME的亞洲倉庫顯示中國的供應過剩，在上周四和前日大幅增加之後，昨日又有 1200噸庫存流入釜山。另外，我們的技術分析師指出跌破7335美元的支撐表明區間交投（6950-7700）繼續延長，並可能再度推低最近兩個月的回調。如果這樣，那將從近期中性的觀點轉向看空，下一趨勢線支撐在7110美元，但要注意LMEX超賣，接近06年第四季度的高位。因此我們拒絕過度看空銅，盡管重新跌破5月低點（6940美元）可能進一步走軟至斐波納契支撐位（6766美元）。

　　罷工相關消息，路透報道抗議者阻斷了道路，並向Codelco礦山附近的公交車放火，因轉包合同工舉行罷工，Codelco表示罷工對產量的影響有限。由Codelco3萬名轉包合同工新組成的銅工人聯盟（CTC）表示“罷工將持續。”同時Codelco稱五個礦區中只有El Teniente一個礦區的生產受到影響，因通往礦山的道路被阻斷，其他四個沒有受到影響。其他消息，路透報道讚比亞Konkola銅礦（KCM）的工會領導人拒絕了公司提出的工資增加15％的議案，管理層表示KCM拒絕將工人們的工資提高15％以上，而他們要求工資增加40％，公司升級Nkana冶煉廠和新建KDMP項目的支出巨大。讚比亞礦工工會（MUZ）的主席表示談判持續，但拒絕表示管理層是否提高最初的工資增加15％的出價。KCM官員表示 MUZ與礦業和同盟工人的國家工會（NUMAW）均要求管理層將成員的工資增加40％。

　　前日鎳價強勁上漲，幾乎收於日內高點 39100美元。昨日早盤鎳價小幅走軟200美元左右。鎳庫存減少132噸，其中釜山減少24噸，鹿特丹減少108噸，同時在前日下降之後，注銷倉單又下降72噸至336噸，僅佔庫存的4％。遠期看我們繼續預計在市場基本面放緩的情況下鎳價存在進一步下跌的風險，不過目前近期市場人氣繼續在很大程度上受到 LME鎳庫存變動的主導。

　　錫價跟隨其他金屬上漲，收於日內高點14075美元。昨日早盤錫價保持在14000美元關口附近。LME錫庫存增加160噸，而注銷倉單減少25噸至165噸，僅佔庫存的1.4％。同時現貨/3個月升水從上周同期的145美元走軟至60美元左右。

　　前日基本金屬價格的歷史被改寫，鉛與鋁並駕齊驅，達到2710美元。看漲的人氣帶動鉛價自今年年初開始上漲了54％，我們認為漲勢還沒有結束，我們將我們的短期價格目標提升至2800美元。只要看看亞洲市場，就有充分的理由看好鉛。中國的鉛精礦短缺開始出現，國內礦產量僅能滿足三分之一的精煉需求，這使中國依賴於進口精礦。但進口精礦麻煩不斷，因全球精礦供應自今年年初以來遭受大量的中斷。這使市場看起來將在更長的時間進一步吃緊。結果中國的精煉產量增長在國內消費強勁的時候受到限制。1-5月的表觀消費統計數據顯示迄今為止消費增長達到22％。工業和汽車電池這些終端消費市場迅速擴張，同時由於沒有替代選擇，這些用戶在理論上對價格沒有彈性。中國的鉛價印證了緊張的國內市場情況。這些加上對中國精煉鉛出口同比進一步下降的擔憂，尤其是考慮到現貨銷售面臨 10％的出口關稅。我們已經看到如此沉重的關稅對鋁市場產生的影響。不過雖然有充足的理由看好亞洲的基本面，但西方的情況是另外一番景象。歐洲和美國的需求疲軟，庫存交割進入新加坡倉庫顯示中國仍在出口，我們認為這是在合同項下的，因此不受10％的關稅。昨日LME在新加坡的庫存增加200噸，美國的庫存也增加175噸。全球鉛市場預計將在下半年進入平衡，因供應緊張狀況緩解，這意味著鉛價最終將從目前的位置下跌。不過一個平衡的市場可以很容易短缺，如果供應不佳，或者需求突出。

　　雖然鉛攀升7％，但鋅前日收低2％。鋅價繼續遭受拋盤打壓，空頭認為上海期貨交易所庫存的上升和鋅價的下跌表明中國的出口將大幅增長。不過這沒有在庫存的變動中得到印證。雖然2006年11月-2007年3月期間中國保持凈出口狀態與LME庫存的上升相符，但庫存在6月持續下降。LME鋅庫存昨日減少425噸，再度橫跨亞洲和歐洲的倉庫。鋅較今年年初下跌了19％，盡管LME庫存吃緊。同時Kanga鋅業由於嚴重的降雨面臨七天的生產中斷。公司宣布將用庫存進行精礦發運。在中國，兩家冶煉商滎經林達礦業和Yinghan有色金屬在當地學校煤氣中毒之後已經關閉。

　　鋁繼續在2700美元上下波動，下跌吸引消費商買盤，同時上漲吸引拋盤。這使鋁價限制在窄幅期間內，並使鋁成為LME波動最小的金屬。庫存的變動沒有構成支撐，LME庫存增加1625噸。過去一周來我們看到有幾次中等規模的庫存交割進入美國，這反映出現貨市場的疲軟以及冶煉廠重啟帶來的國內供應增加。同時國際鋁業協會（IAI）公布的數據顯示5月生產商庫存在4月增加6.8萬噸之後減少3.5萬噸。我們認為這一下降是由於生產商釋放庫存。遠期看，我們預計鋁庫存，尤其是美國的庫存將在夏季繼續攀高，這將使現貨升水承壓。這加上消費商逢低買盤預計將使鋁價保持區間震蕩，未來幾月重心可能有所下移。

(責任編輯：曉忠)

標簽：LME經紀商評市