麥格裏：鋁產量降低，源自中國

2006-01-23 08:00:00
來源：鋁信

上周基本金屬表現強勁，尤其是鉛鋅，這兩種金屬繼續吸引投機者的買入興趣，一周上漲幅度均超過4%。這是一個單行道，投機者和消費商買入，而生產商並不情願賣出。實際上，已經出現了一些生產商買入對衝之前保值頭寸的跡象。大家都在買入，而鮮有賣出！

􀂃 Codelco的合同工人的罷工可能接近尾聲。消息稱Andina礦的工人已經投票恢復工作，EI Teniente的工人在稍後進行投票。一位工會負責人表示，如果在未來5天內關於提高工人條件的談話沒有結果的話，罷工將持續下去。

􀂃 有色金屬協會數據顯示，2005年中國鋁產量780.6萬噸，年比增長17%。12月份的產量是68.4萬噸，年率805萬噸，相比11月份的828萬噸有明顯下降。盡管最近幾周出現大量減產的聲明，安泰科預期中國鋁產量將在2006年增長到808萬噸－顯著高於我們850萬噸的預期。我們對2006年是否有足夠氧化鋁供應持謹慎態度，但是隨著鋁價上漲，中國的鋁廠比之前有更大的動力維持生產。

12月份鋁產量下降

􀂃 由於中國的鋁產量下降，全球鋁產量在12月份減少到年率3177.9萬噸的水平，11月份為3203.3萬噸。12月份中國鋁產量年率為828.4萬噸，11月份為805.4萬噸。

分地區年度鋁產量

來源：IAI，CNI-A，Macquarie研究，2006年1月

􀂃 12月份中國鋁產出下降，令人欣慰，至少過去兩個月時間內宣布減產中國冶煉廠有了實際行動，或者說，氧化鋁緊缺令產出受到實質限制。然而，需要注意的是，在2004年初，產出速度穩定，而到第二季度和第三季度時，再次恢復增長。

中國鋁產量

來源：CNI-A，2006年1月

􀂃 目前中國的鋁產能超過1000萬噸，產量比產能低200萬噸。然而，氧化鋁可獲取性以及氧化鋁和鋁之間的利潤將成為產能多大程度被激發的關鍵決定因素。

􀂃根據12月份產量數據，我們計算表觀需求。全球表觀需求（產量加上報告庫存變化量）增長在年度最後四個月加速，年比上升到5-6%。全年而言，全球的表觀需求年比增長3.8%。2005年中國的表觀需求年比增長16.9%，全球其它地方年比增長0.7%。下圖是中國和其它地區表觀需求趨勢，中國的需求在年末快速增長，但是在全球其它地區增長仍很緩慢，該情形和其它金屬類似。

鋁的表觀需求（3月平均，%年比變化）