中財期貨：中美會談結果超預期，商品指數反彈

2025-05-13 08:22:56
來源：中財期貨

　　【個人觀點】鋁：上方壓制強，運行區間19000-20300元/噸。氧化鋁：觀望。
　　【市場動態】
　　鋁：
　　期貨端，5月12日，滬鋁2506高開收漲，報收於19910（+325）元/噸，較前一交易日漲1.66%，鋁加權成交量40.4萬手（+16.7萬手），持倉量54.9萬手（-22204）。
　　現貨端，5月12日，佛山均價19750（+210）元/噸，剛需採購，成交尚可；華東均價19810（+200）元/噸，成交改善；中原均價19810（+210）元/噸，成交尚可。鋁棒加工費整理，成交平淡。
　　庫存：上海有色數據，5月12日鋁錠社庫60.1萬噸，較5月8日降1.9萬噸；棒庫存15.27萬噸，較5月8日降0.48萬噸；總庫存75.37萬噸，降2.38萬噸。

　　觀點邏輯：當日中美經貿會談結果超出預期，推動商品指數回升；電解鋁運行產微增，行業平均盈利豐厚；需求逐步向淡季過渡，經濟數據偏弱，除線纜企業開工率保持增長外，其餘細分領域開工率均有不同程度下降；鋁錠鋁棒假期階段性累庫，節後繼續去化，總庫存處於近年同期低位；宏觀環境改善以及低庫存對鋁價有一定支撐，而需求預期走弱，對鋁價上行產生壓制，運行區間19000-20400元/噸。
　　氧化鋁：
　　期貨端，5月12日，氧化鋁2509低開寬幅震蕩，報收於2843（+16）元/噸，較前一交易日漲0.57%，成交量86萬手（-11萬手），持倉量27.3萬手（-6963）。
　　現貨端，5月12日，氧化鋁現貨價格反彈，山東、河南、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價分別為2880元/噸、2910元/噸、2910元/噸、2890元/噸、2985元/噸、3205元/噸，分別漲15元/噸、15元/噸、15元/噸、20元/噸、15元/噸、25元/噸。
　　觀點邏輯：礦端進口量處於歷史高位，供應充足，礦價下降，氧化鋁成本下移；氧化鋁運行產能下降，此外周內北方某氧化鋁企業受到市場關注，引發市場對於氧化鋁供給減少的預期，期價反彈，結果尚無定論；需求端電解鋁運行產能微升，近期氧化鋁供應不匹配電解鋁行業需求，導致氧化鋁連續去庫，現貨價格反彈，關注河北企業最終處理結果對於氧化鋁運行產能的影響。建議觀望。
　　【風險點】政策變動，擠倉，枯水期限產超預期，鋁土礦供應大幅短缺，宏觀環境重大變化
　　【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議
　　中美經貿會談結果超預期，利好滬鋁期價走勢，關注上方20400元/噸附近壓力。中美聯合聲明，目前雙方僅保持10%基礎關稅，對等關稅24%暫緩90天，對於中國鋁制品直接和間接出口帶來一定程度利好，同時我們亦需注意到此次聲明仍是暫時性的，後期結果仍有不確定性；鋁下遊需求逐步轉向淡季，除鋁線纜企業保持訂單良好外，其餘細分領域均出現不同程度下滑；而鋁錠庫存目前處於低位，對於鋁價有一定支撐，預計滬鋁運行區間19000-20400元/噸。
　　中美經貿會談結果提振市場情緒，推高商品指數，氧化鋁期價由此獲得一定利好推動，但更多受到自身基本面情況和近期涉及河北某氧化鋁企業消息面影響。

中財期貨 13718696579

(責任編輯：簡兒)

標簽：中財期貨鋁早評