光大期貨鋁周報：宏微共振，上下分歧

2025-03-17 09:34:45
來源：光大期貨

　　周內氧化鋁期貨震蕩偏弱，14日主力收至3156元/噸，周度跌幅3.4%。滬鋁震蕩偏強，14日主力收至20990元/噸，周度漲幅0.7%。
　　1、供給：據SMM，周內氧化鋁開工率周下調0.8%至84.04%，周內山東山西等地開工下調，廣西新增產能穩步放產。電解鋁方面，四川、廣西、青海等地復產開始有序推進。據SMM，預計3月國內冶金級氧化鋁運行產能至9003萬噸，產量758萬噸，環比增長9.4%，同比增長1.8%；3月國內電解鋁運行產能增至4384萬噸，產量370.5萬噸，環比增長10.8%，同比增長4.2%，鋁水比繼續回漲至74%。
　　2、需求：下遊多板塊開工稍顯分化，整體繼續回暖。周內加工企業開工率上調0.8%至61.8%。其中鋁型材開工率上調2.5%至57%，鋁線纜開工率上調2%至55%，鋁板帶開工率持穩在70%，鋁箔開工率持穩在75.4%。鋁棒加工費穩中有跌，河南臨沂持穩，包頭上調20元/噸，新疆無錫廣東下調30元/噸；鋁桿加工費全線持穩。
　　3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫4.7萬噸至15.9萬噸；滬鋁周度去庫6721噸至21.8萬噸；LME周度去庫1.2萬噸至50.36萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度累庫0.2萬噸至4.5噸；鋁錠周度去庫0.9萬噸至86.2萬噸；鋁棒周度去庫0.66萬噸至29.75萬噸。
　　4、觀點：氧化鋁當前處於供需邊際增速博弈階段，近月延續弱穩，遠月受成本支撐更強。關注礦端發運和下遊補庫節奏，把握近遠月反套機會。隨著期貨手續費和保證金再度調整，抑制階段投機，仍需警惕成本下方位置出現超跌修復。美國關稅政策反復再度引發市場避險情緒，電解鋁延續偏強格局，上行驅動關注庫存去化節奏以及下遊未啟動板塊旺季表現，逢低輕倉試多或聯動氧化鋁進行跨品種套利，警惕政策及海外突發事件對市場情緒的衝擊。

　　聯係人：王珩
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(責任編輯：簡兒)