中泰期貨：12月20日鋁早評

2024-12-20 08:42:12
來源：中泰期貨

　　12月19日隔夜滬鋁主力2502收盤報19845跌20，LME鋁收盤報2515跌16；佛山市場略有分化，報價升水10至均價，無錫市場大貼水流通貨源收緊，報價均價至升水10。

　　宏觀方面，美聯儲決定將基準利率下調25個基點至4.25%-4.50%區間，為連續第三次降息，符合預期。鮑威爾講話偏鷹派，暗示放緩降息步伐，美聯儲預計，到 2025 年底，他們將僅進行兩次25個基點的降息。

　　庫存方面，根據SMM數據顯示，12月19日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報52.8萬噸，較上周四下降2.9萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報10.55萬噸，較上周四下降0.35萬噸。

　　出口方面，中國11月未鍛軋鋁及鋁材出口激增近9.2萬噸至66.9萬噸，因12月起出口退稅取消。

　　供應方面，受成本虧損影響，四川、廣西、重慶、貴州、河南等地減產較多，特別是四川和廣西兩省，據百川調研統計，廣西減產產能達到19.2萬噸，而廣西減產產能則達到了13萬噸，另外重慶4萬噸、河南8萬噸，新疆2萬噸累計已超40萬噸。另外，俄鋁啟動生產優化計劃,首階段減產25萬噸，後期根據情況可能加大至50萬噸；South32莫桑比克mozal鋁廠原料運輸已基本恢復，但仍存一定隱患；馬來西亞齊力鋁業復產32萬噸，該企業9月份因突發事故導致三期電解鋁32萬噸產能停產。

　　鋁邏輯及策略建議：美元強勢，美聯儲降息步伐放緩，國內市場信心偏弱，避險情緒較濃；基本面上臨近年末，消費趨淡，現貨大貼水，同時氧化鋁預期轉弱，成本下移，支撐減弱，預計滬鋁維持偏弱走勢。

　　氧化鋁方面，18日隔夜氧化鋁主力2502收盤報4752漲3，05合約報價3838漲6，山西三網均價報5790跌22。

　　供需方面，短期國內供應仍顯偏緊，一是庫存和倉單偏少，補庫仍有一定需求；二是氧化鋁暫無增量，主要補量為主，餘量有限；不過3月以後過剩預期顯著。需求端密集減產情況，因氧化鋁成本過高，主要集中在高成本產區；生產端整體保持穩定，氧化鋁廠產量有所提升。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至12月13日周五，氧化鋁建成產能10502萬噸，運行產能8855萬噸，較上周下降10萬噸，氧化鋁開工率為84.32%。

　　庫存方面，庫存繼續保持下降，倉單庫存嚴重不足。阿拉丁(ALD)調研統計，截至周四(12月12日)全國氧化鋁庫存量301.9萬噸，較上周同期降1.3萬噸，鋁廠庫存再度下降，部分工廠庫存嚴重偏低。12月18日周三，上期所氧化鋁交割倉庫約4.36萬噸，較上一交易日下降0.57萬噸。

　　氧化鋁邏輯及策略：近月倉單矛盾較大，供應仍顯偏緊，現貨跌幅有限，基差有一定修復空間，預計01合約高位震蕩，可適當逢低做多01合約；遠期3月以後合約受新產能投產預期，過剩壓力較大，且現貨轉跌，盤面情緒偏弱，建議逢高做空。

(責任編輯：盈盈)

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