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上周氧化鋁及電解鋁均表現偏強，氧化鋁近月合約再度刷新高點，電解鋁突破前期震蕩區間。
海外宏觀方面，美國大選落地、美聯儲如期降息25BP，美元指數重心抬升至105上方。但市場對後續降息節奏預期仍較為謹慎。國內方面，人大常委會明確化債計劃，時間持續至2028年，合計總量將達到12萬億，規模較大。市場對2025年財政政策將更加積極預期較強。
氧化鋁方面，海外鋁土礦發運問題雖然對國內直接影響有限，但市場對礦石供給緊張擔憂進一步加劇。現貨偏緊結構延續，價格仍在上漲。遠期來看，新增產能投放預期仍存，但兌現時間仍有待確認。
電解鋁方面，產能天花板明確，且近期檢修增多，供給增長進一步放緩。此外隨著氧化鋁價格的持續抬升，冶煉盈利情況走弱。需求方面，隨著穩增長政策的不斷加碼，市場預期仍有改善空間。
綜合來看，美元指數強勢對有色金屬板塊存在一定擾動，但鋁金融屬性較弱，受影響有限。而電解鋁供給約束明確且剛性較強，而需求存潛在利多，鋁價支撐明確。氧化鋁方面，現貨供需仍偏緊，但遠期轉寬松預期延續，市場分歧加劇，氧化鋁價格高波動結構或延續。
（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）
(責任編輯：簡兒)
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