中財期貨：風險偏好較低，基本面偏弱持續

　　【個人觀點】鋁：短期觀望，企穩後關注多頭機會。氧化鋁：關注遠月空頭機會，09合約運行空間3600-3900元/噸，區間操作。
　　鋁：風險偏好較低，需求淡季持續。
　　1、經濟數據較弱，市場風險偏好降低，商品持續下行。

　　2、雲南鋁廠復產基本完畢，全國電解鋁開工率約96.5%。

　　3、下遊開工率略有回升，除鋁桿線企業訂單充足外，其餘細分市場需求均有不同程度下降。

　　4、當周鋁錠庫存再度小幅上升，倫鋁庫存仍在相對高位。

　　5、總體電解鋁供應高位，下遊處於傳統淡季，需求下滑，而降碳政策將對行業造成深遠影響，長期供給端擾動或將增加，關注政策變動，短期盤面震蕩偏弱，短期觀望，關注企穩後多頭機會。

　　氧化鋁：雲南復產完畢，現貨升水盤面。
　　1、雲南鋁廠復產基本完畢，氧化鋁需求進一步提升空間寥寥。　　

　　2、晉豫地區鋁土礦復產進程緩慢，鋁土礦供應較緊，國產礦價格高位堅挺；氧化鋁運行產能仍在逐步恢復，目前逾8600萬噸/年，海外氧化鋁價格高位，進口倒挂，鋁廠採購意願較高，尼鋁土礦禁令放松落地仍需時日，鋁土礦供應預期向好。

　　3、氧化鋁供應寬松局面未至，現貨流通偏緊，現貨價格穩中有升，長期供應問題逐步緩解，關注晉豫地區國產礦復產和印尼鋁土礦禁令放松落實情況，關注遠月布空機會。
　　【風險點】政策變動，擠倉，枯水期限產超預期，鋁土礦供應大幅短缺

　　【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議

中財期貨 13718696579

(責任編輯：簡兒)

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