中泰期貨：10月17日鋁早評

2023-10-17 08:57:52
來源：中泰期貨

　　16日隔夜滬鋁主力2311收盤報18910跌30，LME三月鋁收盤報2181跌9；現貨方面，13日SMM華東現貨鋁錠報19050跌200升水10漲10。無錫現貨成交報貼水10至升水10，月差縮窄，報價貼水有所縮小，佛山現貨成交貼水20至升水10，持貨商看跌情緒增多。

　　宏觀方面，周四（10月12日），美國9月份CPI較上月上漲0.4%，較去年同期上漲3.7%，較8月份0.6%的環比漲幅有所放緩，CPI報告增加了美聯儲再次加息的風險，美聯儲將維持長期高利率。9月份出口數據有所改善，10月13日，海關總署公布9月外貿數據，以美元計，出口同比下降6.2%，較上月降幅縮窄了2.6個百分點，進口同比下降6.2%，降幅較上月縮窄了1.1個百分點。9月信貸回穩，政府專項債和居民信貸需求提升，中國人民銀行公布的9月貨幣金融數據顯示，9月社會融資規模新增41200億元，同比增長9%；居民貸款增加8585億元（同比多增2082億元）。

　　供應方面，電解鋁開工產能進入平穩階段，10月15日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4303.35萬噸，較上周同期持平。

　　庫存方面，鋁錠庫存增加，16日周一SMM鋁錠庫存報63.6萬噸，較上周四增加1萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存12.5萬噸，較上周四下降0.05萬噸。

　　進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年9月，中國未鍛軋鋁及鋁材出口47.13萬噸，同比下降4.98%，環比8月的49.01萬噸減少1.88萬噸;1-9月累計出口425.69萬噸，累計同比下降18%。8月中國進口未鍛軋鋁及鋁材27.86萬噸，環比增加約4.7萬噸，同比增長38.9%；1-8月累計進口171.05萬噸，同比增長15.8%。

　　成本方面：陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年10月預焙陽極採購基準價環比9月持平，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4247元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：資金流出，月差縮窄，結構轉弱，受近期情緒影響，供應相對寬松局面下，預計中期價格整體震蕩偏弱，建議逢高做空。近期價格跌幅較大，若下遊補庫需求增加，華東現貨升水回穩，短線超跌可適當逢低做多。

　　氧化鋁方面，16日隔夜氧化鋁主力2312合約收盤報3102漲19，山西三網均價2988漲8，山東近日橙色預警限產焙燒50%數日，加劇現貨偏緊。

　　成本端，9月燒鹼價格因前期檢修大幅上漲，動力煤價格衝高回落。根據阿拉丁數據，9月全國氧化鋁加權平均完全成本為2657.46元/噸，環比漲26.5元/噸，平均盈利303.84元/噸，較上月小幅擴大，因氧化鋁價格上漲。

　　供需方面，需求端電解鋁開工進入平穩階段，近期冬儲或一定需求補庫；供應方面，運行產能整體平穩，產能運行維持在8650萬噸左右。

　　庫存方面，據SMM調研，10月7日新疆地區倉庫社會庫存19萬噸，較節前增加1.7萬噸，多數以交割貨為主。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：需求穩定，供應冬季擾動因素增多，且當前供需偏緊，現貨價格有支撐，建議逢低做多。