華安期貨鋁周報（2.13-2.17）

2023-02-21 16:12:44
來源：華安期貨

　　周度觀點：

　　本周滬鋁價格窄幅震蕩，周內下探至18300元/噸隨後拉升，周度漲跌幅為+0.35%。倫鋁本周收於2390美元/噸，周度漲跌幅為-2.37%。

　　本周影響滬鋁價格主要因素和需關注市場熱點：

　　1. 宏觀層面：因較好的經濟數據，海外加息走強的邊際預期抬升，國內處於驗證“經濟強復蘇”的兌現期，從貸款和社融數據判斷，預期邊際增量不及預期概率較大。宏觀層面壓制整體工業品價格。

　　2. 供給端：雲南鋁企周六接到正式文件通知，除文山某鋁廠外，其餘整體再壓產比例不低於 20%，理論折算影響電解鋁產能約 81 萬噸。

　　3、本周鋁加工廠龍頭企業下遊開工率回升至61.5%，環比增加1.7%個百分點。下遊復工有序，企業需求逐漸增加。

　　4、截止2月19日，電解鋁加權平均成本（山東）估算為 15560元/噸，成本的下滑來自於陽極和煤炭價格的持續走低，關注後期因供給增量確定後的煤炭價格走勢。

　　5、截止2月16日，電解鋁社會庫存為 121.2萬噸（鋼聯），社會庫存累庫超過去年同期。但本周四累庫環比出現下滑，關注後續累庫速率，去判斷累庫峰值的來臨。

　　當前滬鋁價格仍處於震蕩區間。基本面上，雲南確定性減產政策出臺，需求逐漸恢復是可觀察事件，截止周五累庫和成本下滑都暫且“告一段落”，綜合來看滬鋁基本面目前仍偏“中性”，但相比於前兩周基本面開始小幅邊際走多。宏觀面上，海外加息和國內經濟復蘇的兌現是當前市場博弈熱點，但從“信貸強、社融弱”的當下，對階段性強復蘇的邏輯持偏悲觀的看法，因此仍維持震蕩的觀點判斷，預期區間仍維持在18000-19000元/噸。

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