華安期貨：2月20日鋁早評

2023-02-20 09:42:02
來源：華安期貨

　　【市場分析】：本周滬鋁價格窄幅震蕩，周內下探至18300元/噸隨後拉升，周度漲跌幅為+0.35%。倫鋁本周收於2390美元/噸，周度漲跌幅為-2.37%。本周影響滬鋁價格主要因素和需關注市場熱點： 1、宏觀層面：因較好的經濟數據，海外加息走強的邊際預期抬升，國內處於驗證“經濟強復蘇”的兌現期，從貸款和社融數據判斷，預期邊際增量不及預期概率較大。宏觀層面壓制整體工業品價格。 2、供給端：雲南鋁企周六接到正式文件通知，除文山某鋁廠外，其餘整體再壓產比例不低於 20%，理論折算影響電解鋁產能約 81 萬噸。 3、本周鋁加工廠龍頭企業下遊開工率回升至61.5%，環比增加1.7%個百分點。下遊復工有序，企業需求逐漸增加。 4、截止2月19日，電解鋁加權平均成本（山東）估算為 15560元/噸，成本的下滑來自於陽極和煤炭價格的持續走低，關注後期因供給增量確定後的煤炭價格走勢。 5、截止2月16日，電解鋁社會庫存為 121.2萬噸（鋼聯），社會庫存累庫超過去年同期。但本周四累庫環比出現下滑，關注後續累庫速率，去判斷累庫峰值的來臨。當前滬鋁價格仍處於震蕩區間。基本面上，雲南確定性減產政策出臺，需求逐漸恢復是可觀察事件，截止周五累庫和成本下滑都暫且“告一段落”，綜合來看滬鋁基本面目前仍偏“中性”，但相比於前兩周基本面開始小幅邊際走多。宏觀面上，海外加息和國內經濟復蘇的兌現是當前市場博弈熱點，但從“信貸強、社融弱”的當下，對階段性強復蘇的邏輯持偏悲觀的看法，因此仍維持震蕩的觀點判斷，預期區間仍維持在18000-19000元/噸。

　　【投資策略】：套保操作策略：滬鋁震蕩+正向市場有轉反向的預期庫存套保企業震蕩上區間可以考慮將套保比例維持在60%以上，建議選擇2204合約進行套保提供點價服務匹配被動套保類型企業，局面從樂觀變為中性。考慮將低比例擇時加入到套保選擇中去。

(責任編輯：簡兒)

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