邁科期貨銅早評：金融市場普漲，銅擠倉進入壓力區

2022-09-13 09:21:31
來源：邁科期貨

　　宏觀

　　1、長周末美歐股市普遍大漲。美國方面，將迎來8月通脹數據，市場預期可能環比微降，歐洲方面，近期各國政府密集出臺能源補貼計劃，以及限制非天然氣發電的電價、限制天然氣價格等，上周以來歐洲天然氣價格衝高後連續回落。德國IFO預期德國2022年經濟增長由前值2.5%下調為1.6%，明年預期由前值增長3.7%下調為萎縮0.3%。整體看股市期待能源壓力減輕從而有所修正，但經濟下行預期並未改變。

　　2、美元指數大幅上漲，因歐洲央行在上周宣布加息75個基點，同時央行官員強調年內還將有兩三次加息，鷹派態度超預期引發歐元兌美元反彈。美聯儲同樣發表鷹派講話，目前9月加息75個基點的預期高達90%。葉倫警告冬季油價仍將處於高位。盡管市場認為通脹見頂，但仍遠離美歐央行目標，加息路徑預期其實變化不大。技術上看美元指數108下方支撐區，美國經濟相對於非美元經濟的優勢將支撐美元強勢，中期對大宗利空壓力不變

　　3、中國公布8月金融數據，8月單月社融2.43萬億，環比7月的7500億大漲。通常7月是季節性低位，而今年7月數據太差，8月社融恢復略超預期，但其實同比仍少增5500多億，恢復力度欠著。細分看企業中長期貸款有改善，但居民中長期貸款同比仍減少1600億元，因房地產需求繼續下降，專項債集中發行完畢後地方債融資大減，不過8月3000億政策性金融工具實施，加上LPR下調，流動性繼續增長，M2同比增長12.2%再創年內新高，M1同比增長6.1%，增速較上月下降0.6個百分點，顯示企業資金需求改善有限。整體看金融寬松略超預期，企業融資需求有所恢復但房地產銷售仍差，仍支持四季度經濟活動溫和改善，略利多

　　4、總結：歐美股市反彈，關注歐洲能源紓困措施的效果，國內金融寬松超預期，繼續提供溫和利多抵消海外壓力

　　現貨

　　1、LME周末庫存降幅減弱，現貨升水升至120美元，注冊倉單增加，關注擠倉可能接近尾聲，但極端低庫存下整體支撐仍強

　　2、中國上周交易所庫存小減1100噸，但據鋼聯統計主流消費地社會庫存7萬噸較上周減少一萬噸，保稅庫存7.3萬噸，較上周減少1.8萬噸，重新恢復到較快去庫勢頭。因此滬銅現貨升水重新恢復上漲，華東升水回到400元，廣東升水回到500元。交割前高升水帶來的擠倉壓力仍在。

　　3、據SMM調研，上周精銅制桿企業開工率環比提高0.5個百分點到75%，廢銅制桿企業開工率亦提升0.6個百分點至48.6%，進入9月旺季效應逐步體現。廢銅原料緊張，銅價下跌時惜售明顯，價格反彈後持貨商心態分化，部分看漲捂貨，部分逢高賣貨，到周五精廢價差擴大，廢銅桿重獲價格優勢。我們認為旺季需求溫和回升，而供應亦有所增加，近期偏緊格局維持但隨著價格回升下遊控制採購節奏，現貨矛盾難有持續增強。

　　4、智利大礦宣布在14號結束工作後開始無限期罷工，關注工會與資方談判進展

　　5、總結：海內外經濟放緩，短線情緒反復，疊加現貨擠倉，價格反彈進入中期技術中壓力區，關注壓力區表現，衝高逐步拋空。今日63000-62300。

(責任編輯：淘淘)

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