國泰君安期貨鋁周報：鋁短時不弱

2022-08-01 08:50:51
來源：國泰君安期貨

　　報告導讀：

　　上周觀點及邏輯：

　　本周鋁價在萬七位置獲得了較好的支撐，並嘗試反彈上衝18200-18300附近阻力。

　　本周國內鋁錠社庫去庫4.1萬噸，庫存去化強度連續兩周好於前周。不過，本周鋁主要下遊加工材開工較前周持平在66.3%，季節性上看開工仍處在最近3年同期低位。

　　短期我們認為鋁價獲得一定宏觀情緒修復以及估值維度的利多支撐，繼續往上看反彈空間需有效上破18200-18300位置（也即20日均線阻力）。不過向上反彈的趨勢性驅動，仍需看到下半年的供需有實質性改善。若供給側並無相當規模的減量調整（部分區域如山東、四川開始出現少量減產，量級相對較少），那麼價格上行仍有阻。

　　本周觀點及邏輯：

　　過去兩周鋁在短暫走出震蕩收斂行情後，於周中強勢突破萬八關口及20日均線，顯示短期趨勢轉偏強。

　　此輪偏強的驅動主要來自宏觀情緒修復及估值維度的利多支撐，特別是在8月距離美聯儲下一次議息決議發布之前的空窗期，市場目前認為鮑威爾在加息節奏上偏“鴿”（也許聯儲並不那麼鴿派，但市場可以先交易一波樂觀情緒），這令整體風險偏好抬升，助推包括鋁在內的工業金屬。

　　只是此波反彈高度，我們認為需要看到，在供給端未能迎來顯著減量的情況下終端需求的強度到底有多強。本周國內鋁錠社庫由去庫轉向小幅累庫0.3萬噸，而本周鋁主要下遊加工材開工則較前周再度出現小幅回落，至66.1%，季節性上看開工依然處在最近3年同期低位。

　　如果需求依然承壓，在電解鋁高供給之下，8月一旦開始趨勢性累庫，鋁價上行終有阻。而未來超預期的高通脹依然會帶來聯儲加息的“預期差”，從而引致宏觀定價在“衰退”和“利空出盡”上的再一次切換。這是當下我們看包括鋁在內的有色8月反彈行情，在宏觀上的主要風險點。當然，市場情緒上看，鋁價若要再次確認轉弱，則需重新下破20日均線。

(責任編輯：淘淘)

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