美爾雅期貨：6月28日有色金屬早評

2022-06-28 10:04:20
來源：有色寶

　　銅

　　昨日銅價繼周五夜盤探底回升後日內維持震蕩走勢，夜盤價格圍繞63500一線震蕩，現貨出現一定的補庫意願，銅價也有一些企穩跡象。從宏觀層面看，美聯儲的緊縮態度不會明顯緩和，既定聯邦基金中性目標利率下的加息幅度仍然較高，同時鮑威爾已經有明確犧牲經濟增長而控制通脹的態度；另外歐元區6月PMI大幅回落，經濟慣性步入衰退將繼續被經濟指標證實，市場交易衰退的主線邏輯不會在短期完成切換。從產業層面來看，國內供給重心有望抬升，冶煉積極性依然較高；國內消費復蘇強度偏弱，盡管當前國內庫存依然偏低，但從供需時點上來看，庫存繼續大幅去化的可能性在降低，反而累庫預期在上升；海外方面，歐洲庫存暫未出現明顯增量，注銷倉單佔比降至安全水平，低庫存對價格有一定支撐，但強度邊際走弱。如果按照按美聯儲務必將通脹水平重新壓回2%的目標來看，通脹預期則最可能逐步回落至2.3%的下方，對應銅價水平大概在62000附近。繼續關注國內下遊恢復情況能否為價格提供支撐。

　　鋁

　　隔夜鋁略微企穩，上海現貨鋁錠報價19170-19210元/噸，均價19190元/噸，較上交易日漲30元/噸，對2207合約報平水~升40元/噸。電解鋁庫存去化放緩，鋁廠利潤被打完。美聯儲權衡緊縮，通脹與增長的關係變得更加艱難，緊縮周期帶來的資產價格壓力都難以緩解。弱現實的打擊下致使鋁價承壓，趨勢上或延續低位運行，下方支撐移至1.85-1.88萬處，按需備貨。

　　鉛

　　目前終端新車蓄電池消費有向好跡象，但替換需求改善不大，周內鉛蓄電池開工率小幅回升。雲南原生鉛企業因精礦供應偏緊等因素如期減產帶動原生鉛開工率小幅下滑。再生鉛行業仍維持虧損狀態，但由於供給彈性增大，再生鉛整體產量暫未看到收縮，減產和提產並行。行業持續虧損下預計再生鉛增量釋放較為有限，再生鉛成本對鉛價支撐仍在。原生再生鉛價差走擴75元至175元/噸。鉛錠庫存去化放緩，周一鋼聯鉛錠社庫較上周四減少0.42萬噸，預計鉛價維持偏強震蕩運行，上方壓力或仍存。

　　鋅

　　隔夜鋅價小幅反彈上行，迫近24000，基本面，截止6月24日，SMM周度國產礦加工費報3450元/噸，環比上周提升50元/噸；進口礦報210美元/噸，環比上周下降10美元/噸。2021年8月以來，國產礦加工費首次上漲，可能的原因為國內近期冶煉端受擾動對礦需求有所減少，此外，近兩周進口礦存進口利潤，亦對國產礦形成替代效應。冶煉端，整體上能源危機對歐洲精鋅供應的擾動趨弱，但上周俄羅斯突然再次減少北溪一號對歐洲天然氣供應量，歐洲天然氣和電價短期內大漲，因此能源對歐洲精煉鋅供應的擾動前景仍面臨一定的不確定性。國內近日冶煉端出現一些擾動情況，廣西洪水導致當地煉廠停產，湘西地區某煉廠停產10日，陜西部分煉廠預期外進入檢修或減產狀態，內蒙古部分煉廠於7~8月有檢修減產計劃。消費端，持續的高通脹、以美聯儲為首的海外央行大力度加息，及俄烏戰爭等，全球經濟預期增速下調，衰退預期升溫，鋅海外消費前景預期轉弱。國內方面，隨著疫情得到進一步的有效控制，穩增長政策加碼出臺，穩增長預期得到強化，國內鋅需求存回暖預期，但回暖的程度尚需實時觀察確認。美聯儲大幅加息，海外衰退預期進一步升溫，加之國內未出現需求顯著回暖跡象，宏觀悲觀情緒蔓延，鋅價大幅殺跌。從基本面上看，鋅當前供給依然偏緊，難言寬松，國內近期去庫較快，且冶煉端出現擾動情況，或拖累本月及下月精鋅供應。綜合而言，此番大跌，鋅價有被錯殺的可能，短期內或可企穩反彈一段。

(責任編輯：盈盈)

標簽：美爾雅期貨